不确定性条件下动态投资组合管理研究

论文摘要

随着财富的积累和金融市场的完善，人们越来越希望能够通过金融市场和金融工具来改善和提高生活质量，这也就产生了对投资建议的需求。如何高效的管理投资组合已成为亟待解决的难题，而动态投资组合管理理论则为人们的投资实践提供了理论基础。本文将研究动态投资组合问题，全文共分为六章。第一章是诸论，第二章我们进行文献综述，总结不确定性下投资组合理论。在回顾Markowitz均值-方差模型的基础上，我们梳理现代资产组合选择理论的发展脉络，分析资产组合管理理论研究的最新进展。第三章研究不确定性动态投资组合管理理论在实务工作中的运用，主要讨论证券投资基金和个人理财中的投资组合管理问题。第四章我们研究随机收入对最优投资组合的影响。传统的默顿模型假定个人只有流动性强且易于交易的资产。但是，对于大部分家庭而言，其主要的资产是人力资本。首先我们在随机收入可以被完全对冲的情况下，研究随机收入对投资组合的影响。其次在不完全市场下，我们研究个体的最优投资／消费问题。第五章中，我们在个体可以自由选择退休时间的情况下，研究具有常系数劳动收入率个体的最优退休和消费／投资问题。我们考虑了个体在退休前后风险偏好的变化，并假定在退休后的风险回避系数大于退休前，在CRRA效用函数假设下，我们利用鞅方法和变分不等式，获得了闭形式的最优策略，分析了时变效用函数对最优消费和投资的影响。第六章我们研究工资收入者最优保险购买、消费和投资策略。为了对冲由于死亡导致的收入损失风险，个体通过向保险公司支付保费购买保险。我们的问题是个体如何决定最优的保险、消费／投资策略，以实现一生消费和终点财富所带来的总期望效用最大化，我们还在指数效用函数情况下获得显示解。

论文目录

• 中文摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1 研究背景和意义
• 2 研究内容
• 3 研究思路和方法
• 4 研究的特点和创新
• 第二章 文献综述
• 1 不确定性条件下投资组合管理
• 1.1 收益-风险占优方法
• 1.2 期望效用模型
• 1.3 随机占优理论
• 1.4 简便规则
• 1.5 其他研究成果
• 2 近期投资组合管理研究的重点
• 2.1 投资机会集的时变性和可预测性
• 2.2 推广效应函数
• 2.3 不完全市场和不完备市场
• 2.4 背景风险
• 2.5 流动性限制
• 2.6 资产价格行为
• 2.7 参数和模型不确定性
• 2.8 异质个体
• 3 动态投资组合管理研究的两种基本数学方法
• 4 本章小结
• 第三章 证券投资基金与个人理财中的投资组合管理
• 1 投资基金发展情况
• 2 资产配置与投资组合管理
• 3 个人理财业务发展情况
• 4 生命周期理论与个人投资组合管理
• 5 本章小结
• 第四章 随机收入和最优投资/消费模型
• 1 引言
• 2 完备市场: 随机收入和消费/投资模型
• 2.1 金融市场和经济描述
• 2.2 投资者行为与最优化问题
• 2.3 最优控制求解的一般性结论
• 2.4 解的经济含义
• 2.5 值函数的数值解法
• 3 不完全市场: 随机劳动收入和消费/投资模型
• 3.1 金融市场和经济描述
• 3.2 投资者行为
• 3.3 投资者最优化问题
• 3.4 鞅方法求解
• 4 本章小结
• 第五章 退休计划和最优消费/投资模型
• 1 引言
• 2 最优退休和消费/投资模型
• 2.1 金融市场和经济状况描述
• 2.2 个体行为
• 2.3 个体最优化问题
• 3 模型求解
• 3.1 对偶问题
• 3.2 利用变分不等式求解最优停时问题
• 3.3 求解值函数和最优策略组合
• 3.4 最优策略的经济含义
• 3.5 数值算例: 时变效用函数对最优消费和投资的影响分析
• 4 本章小结
• 第六章 保险决策和最优投资/消费模型
• 1 引言
• 2 保险决策和最优投资/消费模型
• 2.1 金融市场和经济状况描述
• 2.2 最优投资/消费模型
• 3 模型求解
• 3.1 将动态问题转化为静态问题
• 3.2 利用Lagrangian原理和对偶理论求解静态问题
• 4 指数效用函数的显示解
• 5 本章小结
• 第七章 总结与展望
• 参考文献
• 致谢