我国上市公司送、转股信息内涵的实证研究

论文摘要

股利政策是上市公司将税后收益在股东所得股利和留存收益之间合理配置的策略,它不仅是上市公司筹资、投资等获得的延续,而且从股利政策的市场效应和经济影响来看,股利政策作为公司经营行为和经营业绩的反映和折射,不仅会影响公司的影响,还会引起公司股票价格的异常波动。在我国,股利的支付形式主要有现金股利和股票股利。一些连续派发现金股利的上市公司,其股票价格表现平平,而一些派发股票股利的公司,在送、转股消息出台前后股价大幅攀升。股利信号传递理论认为,在信息不对称的情况下,公司可以通过股利政策向市场传递有关公司盈利能力的信息,但是现阶段我国的证券市场不够规范,相对国外而言,我国上市公司制定股利政策时比较随意,上市公司送、转股政策的连续性极差。本文以信号传递理论为指导研究了我国上市公司送股或转赠股本这种股利形式的信息内涵。本文首先阐述了信号传递理论的基本原理,然后运用实证研究的方法,检验了送、转股的公告效应及其信息内涵,对二者的关系进行了探讨和分析。研究结果表明,送、转股这种股利形式既产生了显著的公告效应,又传递了上市公司当期及下一期盈利能力的信息,但是传递的真实信息和市场的预期信息并不一致。基于此,文章根据实证研究结果,从治理上市公司的送、转股政策和治理投资者的不理性投资行为两方面出发,提出了改善我国上市公司送、转股信息内涵传递效果的相关建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 绪论
• 0.1 研究背景和研究意义
• 0.2 研究内容和研究结构
• 0.3 文章的创新点
• 第一章 信号传递理论与我国送、转股政策的实践
• 1.1 信号传递理论
• 1.1.1 信号传递理论的理论渊源
• 1.1.2 信号传递理论与模型
• 1.2 送股与转增股本的相关说明
• 1.2.1 送、转股的定义
• 1.2.2 送股与转增股本的比较
• 1.2.3 送股与转增股本的会计处理
• 1.2.4 送股与转赠股本的利弊
• 1.3 我国上市公司送股与转增股本的实践
• 第二章 送、转股信息内涵相关实证研究文献综述
• 2.1 国外的相关研究综述
• 2.2 国内的相关研究综述
• 2.3 小结
• 第三章 送、转股股利公告效应的实证研究
• 3.1 样本和数据选取
• 3.2 研究方法
• 3.2.1 事件日的选取
• 3.2.2 超额收益率的计算方法
• 3.2.3 统计性检验
• 3.3 统计结果及分析
• 3.3.1 样本总体的信息公告反应及分析
• 3.3.2 区分不同盈余变化的信息公告效应
• 3.3.3 区分不同送、转股比例的信息公告效应
• 3.3.4 区分不同市场环境下的股利公告效应
• 3.3.5 考虑消息走漏情况下的市场反应
• 3.4 小结
• 第四章 送、转股信息内涵的实证研究
• 4.1 送、转股样本当期盈利能力研究
• 4.1.1 送、转股公司当年净资产收益率的描述性统计
• 4.1.2 送、转股与其他股利形式的比较分析
• 4.2 送、转股样本未来盈利能力的变化研究
• 4.2.1 送、转股样本总体ΔROE 的统计检验
• 4.2.2 送、转股样本组与其他股利类型样本组ΔROE 的比较检验
• 4.2.3 CAR 与ΔROE 的关系检验
• 4.2.4 送、转股比例与未来盈利能力的实证研究
• 4.3 小结
• 第五章 结论及相关建议
• 5.1 研究结论
• 5.2 与国外研究结论比较分析
• 5.3 改善我国上市公司送、转股信息内涵传递效果的建议
• 5.3.1 治理上市公司的送、转股政策
• 5.3.2 治理投资者的不理性投资行为
• 5.4 研究的不足及今后研究的方向
• 参考文献
• 致谢
• 在学期间发表的学术论文及获得的荣誉