我国开放式基金业绩持续性研究

论文摘要

随着我国资本市场的不断发展和完善,证券投资基金特别是开放式基金在我国证券市场上的影响越来越明显。作为一种新型的投资工具,开放式基金已经逐渐被广大的投资者所了解和接受,并成为普通百姓的重要理财方式之一。目前,国内外学者也越来越重视对基金业绩的研究。基金业绩持续性是指前期业绩较好的基金在未来一段时间内的业绩也会相对较好,而前期业绩较差的基金在未来一段时间内的业绩也会相对较差的现象,也就是人们常说的“强者恒强,弱者恒弱”的现象。基金业绩持续性的研究,已经渗透到基金研究的诸多方面,是当代金融学研究中十分重要且具有挑战性的一个课题。对基金业绩持续性进行深入的研究不仅可以总结出基金业绩的诸多有用信息,指导投资者的投资活动,而且还可以作为考核基金经理的投资绩效的一项重要科学依据。本文借助已有的业绩评价理论,结合我国证券市场的实际情况,采取理论分析与实证分析相结合的方法,对我国开放式基金业绩持续性进行了研究。全文共分为五个部分：第一部分为引言。该部分介绍了本文的研究背景、意义,全面系统的回顾了国内外学者的研究现状。此外,该部分还简要介绍了本文的研究内容、研究方法以及创新之处。第二部分为基金业绩评价指标的研究。该部分首先介绍了以往研究中所选用的指标及存在的不足,并对样本基金收益率序列进行检验。然后,提出了修正的Sharpe指数,该指数使用Bootstrap方法改进的历史模拟法计算VaR,并用该VaR代替原来Sharped(?)旨数中的标准差。最后,对96支样本基金2005年至2010年六年的日收益率数据求修正的Sharped(?)旨数,并进行排序。第三部分为基金业绩持续性是否存在的研究。该部分对四种不同的评价期(3个月,6个月,12个月,24个月)内的基金业绩持续性进行研究,分别用CPR检验、卡方检验和Fisher精确检验检验四种评价期内基金业绩是否存在持续性。第四部分为基金业绩持续性影响因素的研究。该部分将96支基金根据投资风格的不同分为股票型基金、债券型基金、混合型基金,分别研究三种不同的基金在不同的评价期内业绩是否存在持续性,从而考察投资风格对基金业绩持续性的影响。因为研究期间经历了全球性的金融危机,该部分还对第三部分和第四部分所做的研究结果观察分析,单独考察金融危机前后基金业绩持续性的情况,从而考察金融危机对基金业绩持续性的影响。第五部分是对全文的总结。这一部分对全文的实证研究做了概括性的总结,并根据研究结论提出相关建议。通过研究发现,我国开放式基金业绩持续性具有如下特征：第一,我国开放式基金业绩持续性在不同的评价期内表现不同。第二,我国开放式基金业绩持续性受基金投资风格因素的影响。第三,.基金业绩持续性受金融危机的影响较大。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 引言
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究意义
• 1.2.1 理论意义
• 1.2.2 现实意义
• 1.3 国内外研究现状
• 1.3.1 国外研究现状
• 1.3.2 国内研究现状
• 1.4 研究内容
• 1.4.1 主要内容
• 1.4.2 研究框架
• 1.5 本文的创新点
• 第2章 基金业绩持续性评价指标
• 2.1 基金的业绩评价指标介绍
• 2.1.1 未经风险调整的收益率
• 2.1.2 风险调整的业绩评价指标
• 2.1.3 多因素评估模型
• 2.2 现有指标的不足及修正的Sharpe指数
• 2.2.1 现有指数的不足
• 2.2.2 修正的Sharpe指数
• 2.3 修正的Sharpe指数实证计算
• 2.3.1 样本数据的选取
• 2.3.2 正态性检验
• 2.3.3 Sharpe指数结果及排序
• 第3章 我国开放式基金业绩持续性实证分析
• 3.1 基金业绩持续性研究方法
• 3.1.1 列联表模型
• 3.1.2 列联表检验方法
• 3.2 样本描述与数据说明
• 3.2.1 样本描述
• 3.2.2 无风险利率
• 3.2.3 评价期的确定
• 3.3 实证分析
• 3.3.1 季度列联表检验
• 3.3.2 半年度列联表检验
• 3.3.3 年度列联表检验
• 3.3.4 两年度列联表检验
• 3.4 小结
• 第4章 基金风格及金融危机对业绩持续性的影响
• 4.1 我国证券投资基金的类型
• 4.2 样本数据的分类结果
• 4.3 列联表检验方法
• 4.4 分类基金持续性检验
• 4.4.1 季度列联表检验
• 4.4.2 半年度列联表检验
• 4.4.3 年度列联表检验
• 4.4.4 两年度列联表检验
• 4.4.5 结论
• 4.5 金融危机对基金业绩持续性的影响
• 4.5.1 金融危机
• 4.5.2 金融危机对业绩持续性的影响
• 4.5.3 金融危机对业绩反转现象的影响
• 4.6 小结
• 第5章 结论及建议
• 5.1 本文的主要结论
• 5.2 本文的不足之处
• 5.3 相关建议
• 5.3.1 对基金投资者的建议
• 5.3.2 对政府及监管部门的建议
• 参考文献
• 致谢