资产证券化融资的比较优势及在我国企业的应用和发展

论文摘要

资产证券化融资是企业通过将能产生未来现金流入的部分资产从企业整体中剥离出来单独进行证券化获得资金的融资方式。资产证券化融资起源于美国,但是在短短的三十几年时间里风靡世界,无论是在广度上还是在深度上都得到了极大的发展,如今在国际上已经成为企业的主流的融资方式之一。资产证券化融资之所以与企业传统的股权和债务融资位居并列,必然有其相对于企业股权和债务融资的独特优势。本文从资产组合、破产隔离和信用提高几大融资原理出发,将资产证券化融资与传统的股权、债务融资方式进行了比较分析,发现资产证券化融资与股权和债务融资方式的最大区别在于其破产隔离远远高于后两者,这使得企业的融资基础也就是资产组合范围以及对投资者的信用保证效果与后两种融资方式产生了很大差别。而这些差别使资产证券化融资对融资企业的门槛准入降低,企业能从资本市场获得低成本的资金并能在融资后保持企业财务管理上的灵活性以及避免商业信息披露过多带来信息泄露损失(如企业竞争力下降带来的损失等),资产证券化表外模式还能让企业灵活地管理和优化财务报表,这些都是传统股权和债务融资方式下难以达到或者难以同时达到的优势。这些优势让更多企业有动力发起资产证券化融资,也让更大范围的企业有能力进行资产证券化融资。虽然我国在上世纪90年代就进入了多元化融资阶段,但是众多企业实际处于单一融资的困境中。通过本文的分析发现,导致这一困境的一个很大因素就是企业自身条件的不足限制了其对于传统融资方式的可选择性。资产证券化融资的比较优势则对解决我国企业这一融资困境大有帮助。因此,资产证券化融资在我国企业既有发展的必要性,也具有极大的发展动力和发展前景。我国已经在政府的推动下展开企业资产证券化融资试点,这些试点既借鉴了国外经验也遵循资产证券化融资原理进行了创新和发展。但是由于我国企业资产证券化的基础资产本身还存在一些问题,并且资产证券化融资需要相应配套环境也还没有建立起来或还不完善,从而限制了资产证券化融资在我国大规模推广和应用。针对这些问题,本文提出了相应的解决建议和对策,以期促进资产证券化融资在我国企业的大规模应用和发展。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 引言
• 1.1 选题背景及意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国外研究现状
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.3 研究方法及创新
• 1.3.1 研究方法
• 1.3.2 创新
• 1.4 论文结构安排
• 第2章 资产证券化融资概述
• 2.1 资产证券化概念的界定
• 2.2 资产证券化融资运作
• 2.2.1 资产证券化融资的参与者
• 2.2.2 资产证券化融资的流程
• 2.3 资产证券化融资的实质
• 第3章 企业资产证券化融资的比较优势
• 3.1 资产证券化与传统股权和债务融资原理分析
• 3.1.1 资产组合原理
• 3.1.2 破产隔离原理
• 3.1.3 信用提高原理
• 3.2 资产证券化融资的比较优势
• 3.2.1 融资门槛
• 3.2.2 融资成本
• 3.2.3 财务灵活性
• 3.2.4 企业信息披露
• 3.2.5 资产证券化融资的比较优势再分析
• 第4章 资产证券化融资比较优势与我国企业融资困境
• 4.1 我国企业融资困境分析
• 4.1.1 企业股权融资扩张有限
• 4.1.2 企业债券融资严重受限制
• 4.1.3 企业高银行负债融资
• 4.1.4 以上因素共同导致我国企业财务风险高和融资难
• 4.2 资产证券化融资比较优势对我国企业融资困境的改善
• 4.2.1 资产证券化提供全新的融资方式
• 4.2.2 资产证券化融资表外模式与多元融资局面的实现
• 第5章 资产证券化融资在我国企业的应用和发展
• 5.1 目前我国企业证券化的基础资产
• 5.1.1 应收账款
• 5.1.2 实体资产未来收益权
• 5.1.3 两者证券化差异
• 5.2 我国企业应收款证券化存在的问题和解决建议
• 5.2.1 单个企业应收账款可证券化规模不够的问题
• 5.2.2 企业集合资产证券化模式
• 5.3 我国企业实体资产未来收益权证券化存在的问题和解决建议
• 5.3.1 实体资产未来收益真实销售难题
• 5.3.2 实体资产未来收益“双层信托+特定金额”证券化模式
• 5.4 我国企业资产证券化的整体障碍和对策
• 5.4.1 我国企业资产证券化的发展障碍
• 5.4.2 发展我国企业资产证券化融资建议
• 结束语
• 参考文献
• 致谢
• 攻读硕士学位期间公开发表的论文目录