产品市场竞争、董事会治理与过度投资行为研究

论文摘要

近些年来,投资在拉动我国经济发展、促进企业成长的同时,也带来不小的隐患。企业无节制的投资、盲目扩大投资领域等过度投资行为,不仅造成社会资源的浪费、企业投资效率的低下,甚至由于恶性增资而进一步影响企业的发展。为了有效缓解过度投资问题,国内外一些学者选择从产品市场竞争或董事会治理的角度出发,研究抑制过度投资的方法。但是由于这些研究只是孤立地考察了产品市场竞争、董事会治理和过度投资两两之间的关系,而没有将产品市场竞争、董事会治理对过度投资的影响纳入一个统一的分析框架中,因而具有片面性。本文拟以产品市场竞争为起点,以过度投资为终点,以董事会治理为产品市场竞争与过度投资的联系中介,将产品市场竞争、董事会治理与过度投资置于一个逻辑严密的研究框架中,研究产品市场竞争能否通过改善董事会治理发挥对过度投资的抑制作用。首先,在借鉴前人的基础上,本文将产品市场竞争对过度投资的直接作用机理以及通过董事会治理变量对过度投资的间接作用机理进行了理论分析。其次,本文将实证研究分为“两步”：第一步,建立预期投资模型得出预期投资额。通过将实际投资额与预期投资额进行比较,得出发生过度投资企业的数量。第二步,建立产品市场竞争、董事会治理与过度投资模型。本文在使用两阶段广义二乘法的基础上对回归结果进行分析,并通过中介检验法对董事会治理能否发挥中介作用进行了验证。实证结果表明,董事会规模在产品市场竞争抑制过度投资作用中发挥了完全中介作用,而两职分离、独立董事比例、董事长变更、董事会薪酬激励与董事会股权激励在产品市场竞争抑制过度投资的作用中发挥了部分中介作用,激烈的产品市场竞争能够促使股东加强董事会治理抑制过度投资。因此,本文认为,随着产品市场竞争的加剧,企业通过采取扩大董事会规模、降低董事长变更频率、提高两职分离度、聘请更多的独立董事、给予有效的董事会薪酬激励与股激励等措施可以有效抑制经理人的过度投资。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 研究的背景和意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国外研究现状
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.3 主要的研究内容
• 1.4 研究方法与创新点
• 1.4.1 研究方法
• 1.4.2 本文的创新点
• 第2章 相关理论概述
• 2.1 相关理论
• 2.1.1 代理理论
• 2.1.2 自由现金流理论
• 2.1.3 管理机会主义理论
• 2.1.4 资源依赖理论
• 2.1.5 可竞争市场理论
• 2.1.6 托宾Q理论
• 2.2 概念的界定
• 2.2.1 过度投资
• 2.2.2 董事会治理
• 2.2.3 产品市场竞争
• 第3章 我国上市公司过度投资的现状及原因分析
• 3.1 我国上市公司过度投资的现状
• 3.2 我国过度投资产生的原因分析
• 3.2.1 客观原因
• 3.2.2 主观原因
• 第4章 产品市场竞争、董事会治理影响过度投资的作用机理分析
• 4.1 产品市场竞争直接影响过度投资的作用机理
• 4.2 产品市场竞争通过两职分离间接影响过度投资的作用机理
• 4.3 产品市场竞争通过董事会规模间接影响过度投资的作用机理
• 4.4 产品市场竞争通过独立董事比例间接影响过度投资的作用机理
• 4.5 产品市场竞争通过董事长变更间接影响过度投资的作用机理
• 4.6 产品市场竞争通过董事会薪酬激励间接影响过度投资的作用机理
• 4.7 产品市场竞争通过董事会股权激励间接影响过度投资的作用机理
• 第5章 产品市场竞争、董事会治理对过度投资行为影响的实证分析
• 5.1 研究假设的提出
• 5.2 研究设计
• 5.2.1 模型的构建
• 5.2.2 变量的界定
• 5.2.3 模型估计及检验方法
• 5.3 样本选择与数据来源
• 5.4 过度投资企业数量的确定
• 5.5 实证分析
• 5.5.1 描述性统计分析
• 5.5.2 产品市场竞争、董事会治理与过度投资的Pearson相关性分析
• 5.5.3 实证检验及结果分析
• 第6章 政策性建议
• 6.1 培育适度的产品市场竞争环境
• 6.2 完善董事会治理
• 6.2.1 提高两职分离度
• 6.2.2 减少董事长变更频率
• 6.2.3 健全独立董事制度
• 6.2.4 健全董事会薪酬激励与股权激励机制
• 6.3 加强行业管理
• 6.3.1 加强行业的有效竞争
• 6.3.2 建立以监管企业投资行为为中心的管理机制
• 第7章 结论及展望
• 7.1 研究结论
• 7.2 研究局限性及展望
• 参考文献
• 致谢
• 发表的论文及参加的研究课题