基于多重分形理论的股票市场波动研究

论文摘要

有效市场假说认为，在一个有效的证券市场中，股票的价格波动是遵循随机游走的，其分布是服从正态分布的，投资者都是完全理性的，信息是能够被当天吸收的，并且以此为基础建立了现代金融学分析体系。但研究者发现，证券市场存在一些异常现象，这些异常现象并不服从有效市场假说所描述的特征。于是，一些学者提出了分形假说，他们认为，资本市场并不是完全有效的，证券的价格是遵循分形布朗运动，价格分布也不是正态分布，表现出混沌性质。如果分形市场假说成立，现代金融分析体系将需要在分形理论基础上做出修正。本文将延续国外对资本市场混沌现象的研究，以我国股票市场日数据和15分钟高频数据为研究对象，验证处于不发达国家的中国证券市场是否具有混沌现象，是否符合分形假说。本文主要构造六个章节来对我国股票市场的分形特征和波动进行分析：第一章是绪论部分，主要介绍股票市场波动的研究背景、国内外相关研究的动态、本文的研究思路以及创新之处。第二章主要介绍分形理论和分形学说。包括分形的概念、分形的特征、类型以及分形理论的基本内容。第三章至第六章是本文的实证部分，也是本文的核心部分。在第三章中本文运用上证指数和深圳指数的日内高频数据分析和证实了上证和深证市场所存在的传统有效市场假说没法解释的一些异常现象。第四章进一步运用多重分形消除趋势分析法从日数据和15分钟高频数据两个方面对我国上证指数和深圳指数的多重分形特征进行详细的刻画和描述，并比较两个股票市场的多重分形强度。第五章从证券市场的本质原因、信息传递的不均匀、投资者对信息的非线性反映、证券市场的不成熟等多个方面深入分析造成两股市多重分形性存在的原因。第六章是对以上研究的创新之处和结论进行了总结。通过以上分析，证明了我国股票市场存在多重分形特征，并对存在多重分形的原因进行了深入分析，为基于多重分形理论的股票市场研究提供了理论与方法基础。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究目的和意义
• 1.3 国内外研究综述
• 1.3.1 方法的演进
• 1.3.2 分形与多重分形性存在的验证
• 1.3.3 对市场分形结构原因的解释
• 1.3.4 文献评论
• 1.4 研究内容和思路
• 1.5 研究方法
• 1.6 创新之处
• 第二章 分形与分形市场学说
• 2.1 分形的概念
• 2.2 分形的类型
• 2.3 分形市场理论
• 第三章 中国股票市场的异常现象
• 3.1 中国股市波动的持久性现象特征
• 3.2 中国股市收益率分布的胖尾现象
• 3.2.1 统计性描述
• 3.2.2 收益率分布的 QQ 图
• 3.3 中国股市的价格交易日内价格波动特征研究
• 第四章 中国股票市场的多重分形特征研究
• 4.1 多重分形研究方法
• 4.2 沪深股市的多重分形实证研究与比较
• 4.2.1 沪深股市日数据的多重分形实证分析
• 4.2.2 沪深股市 15 分钟高频数据的多重分形实证分析
• 第五章 中国股票市场出现多重分形结构的原因
• 5.1 证券市场的本质原因
• 5.2 信息传递的不均匀
• 5.3 投资者对信息的非线性反应
• 5.3.1 信息的不对称
• 5.3.2 投资者的行为限制
• 5.3.3 投资者的非理性行为
• 5.4 我国证券市场的不成熟
• 5.4.1 市场分割，整体性差
• 5.4.2 流动性不足
• 5.4.3 资本市场结构不完整，交易工具的品种比较单一
• 第六章 结论
• 参考文献
• 附表
• 致谢
• 作者简介