小股东法律保护与股票市场发展 ——基于关联交易规制的实证分析

论文摘要

国内外大量的理论实证文献表明,运行良好的金融体系有助于一国经济的长期增长,那么金融发展的根源又是什么呢?20世纪90年代兴起的法与金融理论认为,各国金融发展差异的根源在于各国法律制度安排的不同。本文通过借鉴法与金融领域的前沿研究成果,从关联交易规制的角度,实证分析了我国小股东法律保护对股票市场发展的影响。本文首先介绍了法与金融领域的重要研究成果,剖析了法律环境对金融发展的重要作用。法律起源通过影响投资者法律保护水平,进而影响各国的金融发展水平。其次,本文着重阐述了中国小股东法律保护与股票市场发展的理论及其国际比较。利用逆向选择理论,得出关联交易的法律规制是小股东法律保护加强的重要体现。最后,本文依据1997-2006年颁布的规制关联交易的法律法规条文,提出了一套衡量我国小股东法律保护的量化指标,并用该指标实证检验了我国小股东法律保护程度与股票市场发展之间的长期关系。实证结果表明,小股东法律保护程度是股票市场规模、上市公司股权集中度和控制权私人收益的良好预测指标。随着法律对关联交易规制的逐步完善,控股股东通过关联交易对小股东的侵权会逐步减少、上市公司的股权集中度会趋于分散、控制权的私人收益也会随之下降。同时,随着小股东法律保护的加强,股票市场的规模和流动性也随之扩大。本文的实证结论验证并补充了LLSV法与金融的观点,并为我国法律制度建设、司法改革提供了有益的借鉴。

论文目录

• 中文摘要
• Abstract
• 导论
• 一、选题背景和问题的提出
• 二、研究设计和主要内容
• 三、主要结论和创新之处
• 第一章 法与金融理论的概述
• 第一节 法律起源与投资者法律保护的差异
• 1.1.1 法律起源的分类
• 1.1.2 法律起源与小股东法律保护的差异
• 1.1.3 法律起源与债权人法律保护的差异
• 1.1.4 法律起源与法律执行效率的差异
• 第二节 法律起源影响金融发展的途径
• 1.2.1 政治机制和适应机制假说的提出
• 1.2.2 两种机制的实证比较
• 第二章 中国小股东法律保护与股票市场发展的理论及国际比较
• 第一节 小股东法律保护与股票市场发展的理论
• 2.1.1 小股东法律保护的体现:关联交易的法律规制
• 2.1.2 非公允关联交易削弱股票市场发展的理论分析
• 第二节 我国小股东法律保护的现状与国际比较
• 2.2.1 小股东法律保护水平的国际比较
• 2.2.2 我国小股东法律保护水平的现状
• 第三章 我国小股东法律保护与股票市场发展的实证分析
• 第一节 研究设计
• 3.1.1 小股东法律保护指标的设定
• 3.1.2 股票市场发展指标的设定
• 3.1.3 样本数据和回归模型
• 第二节 实证检验结果与讨论
• 3.2.1 描述性统计分析
• 3.2.2 小股东法律保护与股票市场发展长期关系存在性的检验
• 3.2.3 回归结果的分析
• 第四章 结论与启示
• 第一节 结论与政策建议
• 第二节 不足与后续研究
• 参考文献
• 附录 关联交易法律条文表
• 致谢