经济转轨时期企业资本结构与产品市场竞争的研究

论文摘要

随着公司金融理论的发展，人们对企业资本结构的研究视界逐渐拓宽，其中资本结构与产品市场竞争的互动关系越来越受到重视。这不仅跨越公司金融和产业组织两大学科，具有重要的理论价值，而且在商业实践中，为企业经营者将融资决策、资本结构选择同企业的产品市场竞争策略和竞争能力直观地联系起来，特别是处于经济转型的中国，对这一问题的研究有助于资本市场的完善和缩短企业在全球市场竞争中与发达国家企业之间的差距，因而有着重要的现实意义。本文从经济转轨时期中国企业资本结构选择和产品市场竞争的特点入手，从理论和实证两个方面系统地研究了二者之间的互动关系，从产品市场竞争的角度对中国企业的资本结构选择提出了新的解释，并将股权结构引入分析框架，拓宽了该领域现有文献中对代理问题的研究思路。 中国的市场化改革已经走过了初期的探索和体制的初步建立阶段。由于不同行业和地区在转轨方面的不同步，导致垄断与竞争、竞争不足与过度竞争并存的现象。外资的进入、加入WTO以及民营经济的发展对中国产业组织的优化起到了积极的推动作用，对相关行业的市场结构产生了重要影响。同时，转型时期中国企业资本结构的影响因素与成熟市场条件下是有差异的，其中特殊的股权结构是市场发达国家所没有的。上市公司普遍存在着股权融资的偏好，财务杠杆偏低，部分行业的资本结构与行业竞争结构和收益风险特征不匹配。 本文从理论上分析了转轨经济时期企业资本结构决定与产品市场竞争程度之间的一般性关系，并通过选择具有代表性的竞争行业样本，采用适当的产品市场竞争程度指标，对有关理论假设进行了实证检验，得出了二者之间呈二次平方关系的结论。这充分表明，企业要取得竞争优势和良好的绩效，在进行资本结构决策的时候，必须考虑其所处行业的市场结构和竞争方式。

论文目录

• 摘要
• 英文摘要
• 1 导论
• 1.1 研究背景
• 1.1.1 已有理论的冲突与不足
• 1.1.2 中国企业资本结构的困惑及市场转轨的要求
• 1.1.3 融资制度完善和资本市场发展的要求
• 1.2 研究对象、方法和数据
• 1.3 研究目标
• 1.4 逻辑框架与结构安排
• 1.5 主要创新点
• 2 理论回顾
• 2.1 早期资本结构理论
• 2.2 现代资本结构理论
• 2.3 企业资本结构与产品市场竞争
• 2.3.1 “深袋”（long purse）理论
• 2.3.2 资本结构与竞争策略承诺
• 2.3.3 防止掠夺性竞争行为的融资安排
• 2.3.4 资本结构与产品市场竞争中的共谋行为
• 2.3.5 潜在产品市场竞争与企业资本结构
• 2.4 分析与评述
• 3 转型经济条件下的产品市场竞争
• 3.1 产业组织的有关理论
• 3.1.1 市场结构
• 3.1.2 企业行为
• 3.2 中国经济转轨的过程回顾
• 3.2.1 市场化体制的建立与完善
• 3.2.2 经济全球化对中国产品市场的影响
• 3.2.3 民营经济的发展
• 3.2.4 政府职能的转变
• 3.3 市场结构特点及国际比较
• 3.3.1 转型时期的市场结构
• 3.3.2 国外市场结构发展
• 3.4 转型时期产品市场上的垄断与竞争
• 3.4.1 行政性与经济性垄断的存在
• 3.4.2 过度竞争的出现
• 3.5 本章小结
• 4 转型经济条件下的企业融资与资本结构选择
• 4.1 金融约束:经济转轨过程中的理性选择
• 4.2 融资制度变迁及法律框架
• 4.2.1 经济转型以来的融资制度变迁
• 4.2.2 中国企业融资的法律框架
• 4.3 中国资本市场的发展与存在的问题
• 4.3.1 中国资本市场的发展
• 4.3.2 中国证券市场存在的问题
• 4.4 企业融资行为和资本结构选择
• 4.4.1 转型时期企业资本结构的影响因素
• 4.4.2 中国企业转型时期资本结构的特点
• 4.5 本章小结
• 5 企业资本结构与产品市场竞争程度的关系
• 5.1 前人的实证
• 5.2 理论分析与假设
• 5.3 研究内容和方法
• 5.3.1 行业及样本选择
• 5.3.2 变量定义
• 5.3.3 研究方法
• 5.4 实证结果
• 5.5 稳定性检验
• 5.6 本章小结
• 6 产品市场竞争格局的变化对企业资本结构的影响
• 6.1 概述
• 6.2 研究背景与理论分析
• 6.3 研究方法与实证结果
• 6.3.1 中国的电力工业改革
• 6.3.2 数据样本与研究方法
• 6.3.3 实证结果与分析
• 6.4 产品市场竞争格局的变化对资本结构的作用机理
• 6.5 研究结论
• 6.6 进一步讨论
• 7 企业资本结构与产品市场竞争策略
• 7.1 企业的产品市场竞争策略选择
• 7.2 前人的研究
• 7.3 理论分析与假设
• 7.3.1 企业资本结构对产品市场竞争策略的影响
• 7.3.2 企业资本结构与不同类型股东的相互作用对产品市场竞争策的影响
• 7.4 研究设计
• 7.4.1 行业及样本选择
• 7.4.2 产品市场竞争策略
• 7.4.3 资本结构及其与不同类型股东的相互作用
• 7.4.4 控制变量
• 7.4.5 研究方法
• 7.5 实证结果
• 7.6 进一步解释
• 7.7 本章小结
• 8结论与政策建议
• 8.1 本文的主要结论
• 8.2 政策建议
• 8.3 需进一步研究的问题
• 参考文献
• 在读期间科研成果简介
• 致谢