卖空机制对股市波动的影响研究

论文摘要

引入卖空机制会影响股票市场的正常波动,进而会对投资、上市融资、证券市场监管产生巨大的影响,因此搞清楚卖空机制会对股票市场是怎样影响的是十分必要的。基于此,本文从实证角度出发,结合理论分析,运用多种方法着重研究了卖空机制对股市波动的影响。文章首先分析了卖空交易机制的内涵和基本功能,重点介绍中国的融券卖空机制及其特点,指出中国的卖空市场正处于不断发展过程中,卖空交易机制所受限制较多,证券监管部门对卖空市场监管甚为严格。其次,利用A股市场中的A股指数的月、周、日波动数据及上证指数、深证成指、中小板指、B股指数的日波动数据,采用对比分析和事件研究法初步分析了卖空相关消息对A股市场波动的影响,得出了卖空消息加大股票市场波动的结论。再次,文章对借鉴H股数据分析卖空机制,进而来研究对A股市场波动的影响的可行性进行了分析,得出可行的结论。并运用1999年到2008年最新香港股市月度卖空数据和1989年到2008年香港恒生指数月度波动数据,采用对比分析、协整检验、格兰杰因果关系检验等方法进行分析,并在此基础上构建股指波动误差修正模型,得出了卖空交易会加大H股市场的波动性,进而得出卖空机制同样加大A股波动的预见性结论。最后,针对上文的结论,为消除卖空机制对股票市场的不利影响,本文提出完善卖空机制降低股市价格波动的建议,即通过加强信息披露逐步完善市场监管、大力发展金融衍生品丰富市场交易品种、培育机构投资者促进市场稳定发展、加强对融券卖空交易的风险管理来降低股市的波动,促进股市的健康平稳发展。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 插图索引
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景及研究意义
• 1.1.1 国际背景
• 1.1.2 国内背景
• 1.1.3 研究意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外相关研究
• 1.2.2 国内相关研究
• 1.3 本文的研究内容和结构安排
• 第2章 卖空机制的基本分析
• 2.1 卖空机制的内涵
• 2.2 卖空机制的基本功能
• 2.2.1 价格发现
• 2.2.2 增加市场流动性
• 2.2.3 对冲风险套期保值
• 2.2.4 提供了灵活有效的调控工具
• 2.2.5 推进信息披露和监管发展
• 2.2.6 提高上市公司素质
• 2.3 我国的卖空机制及其特点
• 2.3.1 融券卖空交易业务流程
• 2.3.2 融券卖空交易保证金
• 2.3.3 卖空交易信息披露与风险控制
• 2.3.4 我国卖空机制的特点
• 2.4 卖空机制与股市波动的关系
• 第3章 卖空消息对A 股市场波动的影响分析
• 3.1 波动数据
• 3.2 对比分析
• 3.3 事件研究法
• 3.3.1 研究步骤
• 3.3.2 结果与分析
• 3.3 卖空消息对A 股波动的影响结论
• 第4章 卖空机制影响股市波动的分析
• 4.1 借鉴H 股市场研究的可行性分析
• 4.1.1 H 股和A 股市场交易制度比较
• 4.1.2 卖空消息对市场波动的冲击效应比较
• 4.2 卖空机制影响H 股市场波动的分析检测
• 4.2.1 数据选取
• 4.2.2 分析检测
• 4.3 分析结论
• 第5章 建立卖空机制降低股市波动的建议
• 5.1 加强信息披露逐步完善市场监管
• 5.2 发展金融衍生品丰富市场交易品种
• 5.3 培育机构投资者促进市场稳定发展
• 5.4 加强对融券卖空交易中的风险管理
• 5.4.1 市场风险管理
• 5.4.2 流动性风险管理
• 5.4.3 操作风险管理
• 5.4.4 信用风险管理
• 5.4.5 其它风险管理
• 结论
• 参考文献
• 致谢
• 附录A 攻读学位期间所发表的学术论文
• 附录B 实证数据