论文摘要
股利政策是现代财务理论备受关注的三大财务决策之一。股利政策不仅能够作为公司经营业绩的外部信号,而且其本身也是关系到股东的投资利益和公司自身的长远发展,从结果上来看,它还对公司的股票价格有着直接的影响。由于我国早期的上市公司大多数都是国有企业,在早期的证券市场上,为了保护国有资产的控制地位和安全性,早期对于这类上市公司中的法人股和国有股作出了保证其控制地位和禁止流通的规定,这就使得我国上市公司普遍呈现出股权高度集中且同股不同权的特殊情况,在这种股权结构的影响之下,也使得我国上市公司的股利政策表现得很为异常,例如股利不分配或者异常分配,现金股利和配股融资并行,股利政策缺乏连续性和稳定性等。为了扫清这一制度障碍,促进资本市场的健康发展,我国从2005年开始正式展开了股权分置改革,从理论上来看,股权分置改革优化了上市公司的股权结构,有利于公司治理水平的提高,也为促进资本市场的健康稳定发展产生一定的作用。本文将尝试分析股权分置改革对于我国上市公司股利政策的影响,比较股权分置改革前后我国上市公司的股权结构及股利政策相关因素,分析股权分置改革能够促使我国上市公司的股利政策朝着健康合理的方向发展,是否能够促使上市公司的公司治理水平得到提高。从结果上分析股权分置改革的效果是否真正显现,这对进一步完善相关制度、规范上市公司行为,促进证券市场的健康发展有着重要的现实意义和理论意义。本文首先对国内外的股利政策理论及实证研究的成果进行了解和回顾,结合我国股权分置改革的背景和历史进程,作为本文后续研究的理论基础,然后对我国上市公司在股权分置改革前的股利分配特征进行概括,并对股权分置改革对于上市公司的影响以及其给股利分配政策带来的影响进行理论分析,在此基础之上,针对股权分置改革前后上市公司的股利政策相关因素分别进行实证分析,并进行比较,从数据上说明股权分置改革对上市公司股利政策的影响,最后指出股权分置改革并不能解决我国资本市场上所有的缺陷和问题,并从完善市场机制、完善公司治理结构、规范上市公司股利行为等方面提出建议,以期我国证券市场朝着更为健康的方向发展。