金融危机下房地产企业融资结构及发展研究

论文摘要

房地产业的兴衰反映着一国经济发展的周期性波动,也反映了一国金融业的兴衰。作为国民经济支撑行业,房地产的健康可持续发展关系到国民经济的稳步增长。房地产行业是资金密集行业,融资对于房地产企业的开发、发展尤为关键。美国次贷危机引发的全球金融危机冲击了国内各个行业,房地产行业也受到严重影响,从而使得房地产企业融资结构不合理问题暴露无遗:我国房地产企业融资结构存在着直接融资与间接融资比例严重失调,融资结构单一化的问题,这给银行系统以及房地产企业自身带来了巨大的风险。所以我国房地产行业迫切需要改变目前这种状态。因此,房地产企业融资结构的合理性也引起了政府与房地产企业自身的高度重视,国家近几年也逐步出台政策引导创新融资方式的发展,部分大型房地产企业也在尝试多元化道路。本文分析了金融危机下我国房地产企业的融资现状,总结其中的特点,并介绍了金融危机下所采用的主要融资方式。虽然以银行信贷为主的单一化结构依然短期内没法马上转变,但多元化融资渠道已相对活跃。在探索未来房地产企业合理融资结构的路径中,本文借鉴了发达国家成熟的房地产企业融资经验,吸收其融资方式创新、风险大众化、融资方式多元化的优点,同时也吸取了在引发次贷危机中,国外房地产融资过程中存在的问题:金融监管系统漏洞以及评估机构的道德缺失。与此同时,本文还对影响房地产企业融资结构的因素进行深入分析:外部影响因素相对内部影响因素占主导地位,国家宏观调控的政策和法律在外部影响因素中起到引领作用,而内部影响因素则是造成房地产企业融资结构之间差异化的原因。基于前述的思路和结论,文章后部分对未来中短期,以及长远的我国房地产企业融资结构发展方向做出分析,认为未来我国成熟的房地产企业融资结构将基于风险分散化原则,在直接融资与间接融资均衡的基础上,实现多元化组合融资;基于内在因素的影响,本文还在后面区分了大型与中小型房地产企业未来融资方式选择的差异性。最后从政府和房地产企业自身两个层面对完善我国房地产企业融资结构提出建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 选题的背景
• 1.2 研究意义
• 1.3 国内外研究现状
• 1.3.1 国外研究现状
• 1.3.2 国内研究现状
• 1.4 本文研究方法
• 1.5 本文研究的主要内容和框架
• 1.6 本文创新点
• 2 房地产企业融资理论综述
• 2.1 基本概念界定
• 2.1.1 融资与房地产融资
• 2.1.2 房地产企业融资方式
• 2.1.3 融资结构
• 2.1.4 融资风险
• 2.2 房地产企业融资的基本原则
• 2.2.1 收益成本配比原则
• 2.2.2 选择最佳的融资时机的原则
• 2.2.3 降低公司融资成本的原则
• 2.2.4 债权股权配比原则
• 2.2.5 时间资金流配比原则
• 2.3 融资相关理论分析
• 2.3.1 现代企业融资理论的开端—MM 理论
• 2.3.2 企业融资的权衡理论
• 2.3.3 企业融资的优序理论
• 2.3.4 企业融资的代理成本理论
• 2.3.5 企业融资的控制权理论
• 2.3.6 金融风险理论
• 2.4 小结
• 3 金融危机下国内房地产企业融资现状分析
• 3.1 金融危机下房地产企业融资特点
• 3.1.1 主要融资方式受冲击，但单一化结构不变
• 3.1.2 市场恶化，融资节奏打乱
• 3.1.3 资金谨慎，融资成本高
• 3.1.4 多样化融资方式趋于活跃
• 3.2 金融危机下房地产企业融资方式选择
• 3.2.1 银行贷款是这场危机中的中坚力量
• 3.2.2 融资新渠道——公司债
• 3.2.3 借壳上市
• 3.2.4 房地产信托
• 3.2.5 典当行贷款
• 3.2.6 其它的融资方式
• 3.3 小结
• 4 发达国家房地产企业融资现状
• 4.1 发达国家房地产融资发展现状特点
• 4.1.1 融资工具创新层出不穷
• 4.1.2 融资多元化的格局
• 4.1.3 国外房地产融资体系趋于一二级市场互动良性循环发展
• 4.2 发达国家房地产企业融资经验总结
• 4.2.1 形成了相对完善的房地产市场金融体系
• 4.2.2 信贷品种多样化、差异化、灵活化
• 4.2.3 建立了完备的房地产金融法律法规
• 4.2.4 房地产金融从业人员队伍完整
• 4.3 发达国家金融危机相关教训借鉴
• 4.3.1 评估机构行业道德缺失
• 4.3.2 金融监管体制漏洞
• 4.4 小结
• 5 影响现今房地产企业融资结构调整因素及分析
• 5.1 外部因素
• 5.1.1 国家宏观调控
• 5.1.2 法律和政策因素
• 5.1.3 银行因素
• 5.1.4 行业的总体形势
• 5.2 内部因素
• 5.2.1 融资习惯路径依赖性
• 5.2.2 规模因素
• 5.2.3 信誉及透明度因素
• 5.2.4 经营状况因素
• 5.2.5 融资成本因素
• 5.2.6 企业所有制性质
• 5.3 小结
• 6 金融危机后房地产企业融资结构发展研究
• 6.1 房地产企业融资结构中短期发展分析
• 6.1.1 短期给内格局不变
• 6.1.2 中期以多样组合性融资结构为主
• 6.2 房地产企业融资结构长期发展分析
• 6.2.1 直接融资和间接融资均衡
• 6.2.2 多元化取代单一化
• 6.2.3 未来房地产融资组织体系
• 6.3 关于完善房地产企业融资结构的建议
• 6.3.1 政府层面引导
• 6.3.2 房地产企业层面推进
• 7 结论和展望
• 7.1 主要结论
• 7.2 展望
• 致谢
• 参考文献
• 附录