管理层持股对非国有上市公司业绩影响的研究

论文摘要

我国股权分置改革完成以后,流通股股东与非流通股股东的矛盾得以解决,但股东与管理层之间的委托代理问题又逐渐显著起来。管理层持股作为解决由于两权分离导致的委托代理问题的一种有效途径,也受到学术界越来越多的关注。理论上,随着非流通股的解禁,上市公司股东的利益开始趋于一致,做大做强已逐渐成为公司的共同目标,在此基础上引入管理层持股对降低代理成本、提高公司业绩的确能起到正面的积极影响。然而这种激励方式在我国是否能产生其应有的效果,还有待于实践的检验。本文正是在这样的背景下选择管理层持股对公司业绩的影响进行了深入的研究。另外,考虑到在国有上市公司中研究管理层持股对公司业绩的影响在理论上有较大缺陷,进而会影响实证研究的结果,固论文仅选择非国有上市公司作为研究对象,理论上更具有适用性和针对性,实际意义也更大。本文共由五个部分组成。第一部分为引言,主要介绍了本文的研究背景和意义,以及论文的研究思路、基本框架与研究方法,另外对国内外的相关文献进行了概括和总结,强调了本文的创新点及特色。在文章的第二部分,论文运用委托代理理论、人力资本理论等对管理层持股与公司业绩的关系进行了阐述。第三部分是在相关理论的基础上结合我国实际情况对管理层持股对我国非国有上市公司业绩的影响进行了深入分析。第四部分是实证研究,也是本文的重点章节。在这部分论文选取了股权分置改革后2007-2008年非国有上市公司的年报数据为样本,以会计指标和市场指标相结合的方法衡量公司业绩,并加入了公司规模、股权集中度和公司未来成长能力三个控制变量,构建了多元回归模型,实证分析了管理层持股比例对公司业绩的影响。论文的实证结果显示,管理层持股对非国有上市公司业绩的影响存在着区间效应,两者呈N形曲线关系。第五部分为论文的研究结论及政策建议,在这部分论文对实证结果进行了总结,并结合我国实际情况为如何确保管理层持股激励在我国得到健康发展以及对非国有上市公司如何更好地实施股权激励提出了合理有效的政策建议。本文的创新之处在于,针对管理层持股对国有上市公司业绩的影响在理论上存在较大的缺陷,进而会影响实证研究的结果,论文选择非国有上市公司作为本文研究的对象,从新的视角方面对此进行研究。另外,论文选取股权分置改革后2007-2008年非国有上市公司年报数据作为样本,以会计指标和市场指标相结合的方法衡量公司业绩,对管理层持股与公司业绩的关系进行了实证分析,以期得出更加准确的结论为非国有上市公司股权激励的实施提供借鉴和参考。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 引言
• 一、研究背景及研究意义
• 二、文献综述
• 三、研究思路、基本框架与研究方法
• 四、创新与不足
• 第二章 管理层持股与公司业绩关系的基础理论
• 一、管理层持股的基础理论
• 二、管理层持股与公司业绩关系的理论假说
• 第三章 管理层持股对非国有上市公司业绩影响的理论分析
• 一、非国有上市公司的界定及其与国有上市公司的区别
• 二、管理层持股对非国有上市公司业绩影响的理论分析
• 第四章 管理层持股对非国有上市公司业绩影响的实证分析
• 一、研究假设
• 二、变量选择和模型设定
• 三、样本选择与分析
• 四、实证结果及分析
• 第五章 研究结论及建议
• 一、研究结论
• 二、政策建议
• 参考文献
• 附图表
• 致谢
• 攻读硕士学位期间发表的学术论文目录