论文摘要
企业再融资后的效率一直是国外理论和实务界普遍关注的问题。近年来,可转换债券作为一种新型融资工具在我国资本市场上已崭露头角,其融资规模也逐年上升。国外金融理论普遍认为,可转换债券的出现有利于公司绩效的改善。那么,在中国特有的制度背景下,这种理论是否能为我所用?可转换债券融资如何影响企业效率?我国上市公司发行可转债后的绩效变化趋势如何?资本成本和风险变化趋势如何?原因何在?这就是本文研究融资后效率变化需要回答的问题。目前国内对于可转换债券的效率研究鲜为少见,大多都是从定性上分析。由于非上市公司的数据难以获得,本文主要研究上市公司。本文立足于企业融资的角度,考察我国上市公司利用可转换债券融资的现状和制度背景,对其融资效率(融资后企业的市场风险、资本成本和绩效)进行了检验和实证分析,发现可转换债券融资后企业绩效并未如理论所说的得到改善,反而呈现绩效下滑的趋势。本文的研究结论对于规范我国上市公司的可转债融资行为,改善企业效率,促进金融衍生工具的创新并发挥其对我国资本市场的积极作用具有重要的理论和现实意义。