中国创业板IPO制度改革研究

论文摘要

为促进中国证券市场的可持续健康发展，抑制创业板IPO市场的高抑价和盈余管理问题已经势在必行。创业板成立三年以来，中国的金融监管部门出台了许多政策规范市场的运行，并且多次进行变革，但是IPO抑价问题和盈余管理问题仍然比其他较为完善的资本市场更为严重。本文在实证研究结果的基础上，用博弈论的方法针对创业板IPO制度中存在的IPO抑价和盈余管理问题进行全面的分析，探讨造成创业板IPO异常现象的原因。并且通过国际创业板IPO制度比较，汲取对创业板IPO制度改革有益的经验。主要内容如下：第一，本文对国内外涉及到创业板IPOs发行制度、发行方式、招股机制、发行定价，以及在IPOs中存在的两个最显著的问题——IPO抑价问题和盈余管理问题等相关文献和理论假说进行分类和评述。并对中国目前所实行的创业板IPO制度进行描述，介绍中国创业板IPO制度的特点和存在的不足。第二，对创业板IPO制度进行分析，利用博弈理论，结合中国资本市场的现实情况，借助模型分析中国IPO过程中存在异常现象；在合理的逻辑框架下，从企业、金融机构、监管部门、投资者等各个主体的博弈，分析中国创业板IPO制度所存在的问题，并得出相关结论。第三，通过对各国创业板IPO制度详细的比较，总结各国创业板IPO制度的优势与劣势，进而分析中国创业板IPOs制度的不足和存在改进的地方。针对本文对创业板IPO制度论述，尝试构探讨中国创业板IPOs制度的改革方向，设计与选择。研究结论：针对中国目前创业板IPO存在的IPO高抑价和盈余管理问题，提出了改进证券发行监管方式、建立科学的发行审核制度、完善信息披露的民事赔偿法律体系、改进信息披露手段、建立和完善真正意义上的市场化定价机制等四个对策。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 问题的提出
• 1.2 研究的意义
• 1.2.1 理论意义
• 1.2.2 现实意义
• 1.3 研究的方法
• 1.4 基本结构与主要内容
• 1.5 主要创新点与不足之处
• 第2章 国内外文献综述
• 2.1 国外文献综述
• 2.1.1 IPO 抑价问题的研究
• 2.1.2 盈余管理问题的研究
• 2.2 国内文献综述
• 2.2.1 IPO 制度的研究
• 2.2.2 创业板 IPO 抑价的研究
• 2.2.3 盈余管理问题的研究
• 第3章 中国创业板 IPO 制度的现状与主要问题
• 3.1 中国 IPO 制度的历史沿革
• 3.1.1 政府主导阶段-审批制
• 3.1.2 政府与中介机构共同主导阶段-核准制
• 3.1.3 利益相关者共同主导阶段-保荐制
• 3.2 中国创业板 IPO 制度的特征及其存在的问题
• 3.2.1 中国创业板 IPO 制度的特征
• 3.2.2 现行 IPO 制度存在的问题
• 3.3 中国创业板 IPO 抑价和盈余管理的危害
• 第4章 中国创业板 IPO 制度问题的博弈论分析
• 4.1 创业板 IPO 抑价过程的博弈分析
• 4.1.1 发行人与承销商的博弈
• 4.1.2 发行人与投资者的博弈
• 4.1.3 市场监管博弈
• 4.1.4 小结
• 4.2 创业板 IPO 过程中盈余管理的博弈分析
• 4.2.1 发行人与投资者的博弈
• 4.2.2 发行人与债权人的博弈
• 4.2.3 监管部门的博弈
• 4.2.4 小结
• 第5章 各国创业板 IPO 制度的比较
• 5.1 IPO 准入机制的比较
• 5.1.1 概述
• 5.1.2 各国创业板 IPO 的准入机制
• 5.1.3 各国创业板 IPO 准入机制比较
• 5.3 息披露制度比较
• 5.3.1 概述
• 5.3.2 各国创业板的信息披露制度
• 5.3.3 各国创业板信息披露制度的比较
• 5.4 各国创业板 IPO 定价的比较
• 5.4.1 概述
• 5.4.2 各国定价方式
• 5.4.3 定价机制比较
• 第6章 深化中国创业板 IPO 制度改革的路径与对策
• 6.1 改进 IPO 监管方式
• 6.1.1 运用市场机制调节
• 6.1.2 实现市场化监管
• 6.1.3 加强多部门协调监管
• 6.2 优化发行审核制度
• 6.2.1 完善保荐人相关法律
• 6.2.2 完善保荐主体资格
• 6.2.3 减少行政干预、优化审核重点
• 6.2.4 延长持续督导期
• 6.3 改进信息披露手段、健全赔偿体系
• 6.3.1 改进信息披露标准
• 6.3.2 建立发行人 IPO 评级制度
• 6.3.3 完善发行人治理架构
• 6.3.4 加强处罚和赔偿力度
• 6.4 完善市场化 IPO 定价机制
• 参考文献
• 致谢
• 攻读博士学位期间发表论文以及参加科研情况