中国上市型开放式基金（LOF）绩效实证分析

论文摘要

目前,我国封闭式基金和开放式基金都面临着一些问题。如:开放式基金申购、赎回价格未知的风险和封闭式基金在市场低迷格局下将面临较大的流动性问题等等,都影响着其进一步发展.LOF基金(上市型开放式基金)是深交所为弥补封闭式基金与开放式基金的不足而设计的新品种。LOF基金(上市型开放式基金)是ETF(交易型开放式指数基金)与国内现有法律环境相结合的产物。由于国外实行ETF所需要的几个条件在我国均有障碍,因此当前在我国实施LOF比ETF更具有可行之处。总的来说,LOF基金将在今后的很长一段时间内与ETF并存于中国基金市场。中国在2004年推出了第一只LOF基金为投资者提供了一种新的投资方式。对于投资者而言,如果选择投资基金产品,就必须掌握如何分析基金的投资绩效。绩效评估一方面可以为投资者选择投资基金提供帮助,另一方面也可以提升机构投资者的操作能力。目前国内外的相关学者在证券投资基金绩效评估方面已经作了许多研究工作。特别是国外成熟市场的学者们经过几十年的努力,已经逐步建立起一套比较系统、完善的绩效评价理论模型体系。世界上很多著名的基金公司和评级机构都推出了评价基金的指标体系和模型,有关于封闭式基金的,有关于开放式基金的,本文的研究主体为股票型LOF基金。本文在基金绩效评价的方法上采用了国际上比较成熟的风险调整收益率、择时选股能力等,同时考察了上市开放式基金所具有的独特功能——套利能力和折溢价率,以及其在一级市场和二级市场的流动性.最后,本文还运用层次分析法对LOF基金进行了综合绩效评价。通过分析得出结论,我国LOF基金的平均风险调整收益率是高于对比基准的,但是绝大部分并不具有选股能力和择时能力,同时,其与开放式基金一样面临着高赎回率的问题,但其在二级市场上的交易并不活跃,其套利功能也并不明显。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 引言
• 1.1 研究背景、意义和目的
• 1.1.1 选题背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.1.3 研究目的、研究内容
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国外基金绩效相关研究
• 1.2.2 国内基金绩效相关研究
• 1.3 论文可能的创新与不足之处
• 第二章 基金绩效评价的相关理论回顾和分析
• 2.1 马柯维茨均值-方差模型
• 2.2 单因素绩效评价模型
• 2.2.1 特雷诺指数（Treynor Performance Index）
• 2.2.2 夏普指数（Sharp Performance Index）
• 2.2.3 詹森指数（Jensen Performance Index）
• 2.3 多因素绩效评价模型
• 2.4 择时选股能力评价模型
• 2.5 其它绩效分析方法
• 第三章 基金绩效分析工具选择
• 3.1 收益和风险的度量
• 3.2 市场表现与流动性度量
• 3.2.1 市场表现度量
• 3.2.2 流动性度量
• 3.3 基金经理的选股择时能力
• 3.4 基准组合的选择和无风险利率的确定
• 3.5 综合评价方法的选取——层次分析法
• 第四章 上市型开放式基金绩效实证分析
• 4.1 研究对象
• 4.2 实证分析
• 第五章 研究结论与政策建议
• 参考文献
• 附表
• 致谢
• 攻读学位期间发表的学术论文