股权分置改革背景下现金股利信号传递效应的实证研究

论文摘要

研究表明,在信息不对称条件下,公司向外界传递公司内部信息时,现金股利宣告是一种比较有效的信号模式。然而,在西方资本市场上能够对股利政策做出很好解释的股利信号传递理论在我国股权分置结构下却很难发挥其应有的作用。2005年6月,我国启动了股权分置改革,并于2006年底结束。那么,股改对现金股利信号传递的有效性会产生哪些影响,现金股利在全流通的市场上会不会变成一个有效性强的信号?为探讨这些问题,本文采用理论与实证检验相结合的方法,在股权分置改革的大背景下,对现金股利信号传递效应进行了研究分析。首先,本文阐述了我国股权分置与改革及其相关影响,从理论上分析了我国现金股利信号传递效应的可能性。紧接着,从实证的角度对股改前后我国现金股利政策进行了对比分析,发现股改后我国现金股利政策较股改前变得更加理性、成熟。在此基础上,通过事件研究法以及回归分析法,对现金股利政策信号传递效应进行了实证检验、分析,发现股改之后我国股市仍然不具有西方成熟市场上普遍存在的现金股利信号传递效应,之所以在股利公告期内,股价具有波动性,是因为利润宣告而非股利宣告所致。因此,股权分置改革之后,我们需要从政策监管、投资观念引导等多方面入手,进一步促进我国证券市场健康发展。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 目录
• 1 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 相关文献综述
• 1.3 研究内容与创新点
• 2 我国股权分置与改革及其影响分析
• 2.1 股权分置
• 2.2 股权分置改革
• 2.3 本章小结
• 3 股权分置改革前后上市公司现金股利政策的现状分析
• 3.1 股权分置改革前上市公司现金股利政策
• 3.2 股权分置改革后上市公司现金股利政策分析
• 3.3 本章小结
• 4 股改后现金股利信号传递的实证分析
• 4.1 问题的提出
• 4.2 研究假设
• 4.3 研究方法设计
• 4.4 样本选择
• 4.5 实证结果及检验
• 4.6 本章小结
• 5 实证结论分析及相关政策建议
• 5.1 实证结论分析
• 5.2 相关政策建议
• 5.3 研究局限性及未来展望
• 结论
• 注释
• 参考文献
• 致谢