沪深300股指期货合约时滞无套利定价区间模型及其实证分析

论文摘要

我国经过多年的筹划和对股指期货产品的仿真模拟交易,沪深300股指期货终于在2010年的4月30日这天与广大投资者见面了。如此形势之下研究沪深300股指期货合约的定价问题显得尤为必要。国际学者均认为实际金融市场中,摩擦因素是普遍存在的,比如股指期货的交易费用,股票的交易费用,期货交易保证金等,所以需要考虑这些因素,从而得出股指期货无套利价格区间的上下限。在这些理论的基础之上本文作者还认为套利交易者在按照固定权重买卖投资组合时,发出买卖的命令和命令真正被执行之间一定会有时间上面的滞后；然后作者利用无套利定价的方法推导出考虑时滞的无套利区间上下限定价模型；并且以时滞的无套利区间定价模型为基础,进行更加深入的研究得出结论。作者发现在考虑时滞的前提下股指期货价格和股票指数之间可能存在长期稳定的协整关系和格兰杰因果关系,并且两者之间计量经济学关系与市场环境有关等结论。研究给出理论推导的同时取沪深300股指期货系列合约IF01,IF02...IF12,IF16 (Index Futures)的价格数据进行实证分析,验证了理论部分所提出的结论,从而说明了考虑时滞的无套利区间定价模型适合我国的股指期货市场。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1. 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 文献综述
• 1.3 本文主要工作
• 1.4 研究意义
• 2. 沪深300股指期货和沪深300股票指数
• 2.1 沪深300股票指数
• 2.2 沪深300股票指数期货
• 2.2.1 沪深300股指期货简介
• 2.2.2 股指期货市场三种交易者
• 2.2.3 股指期货和股票指数的联系
• 2.3 本章小结
• 3. 股指期货定价研究
• 3.1 无套利定价区间模型
• 3.1.1 套利上限
• 3.1.2 套利下限
• 3.2 考虑时滞的无套利定价区间模型
• 3.2.1 套利上限
• 3.2.2 套利下限
• 3.3 时滞无套利定价区间理论的深入研究
• 3.3.1 协整关系存在性讨论
• 3.3.2 市场环境对时滞区间定价模型上下常数项和趋势项的影响
• 3.3.3 股指期货和股票指数格兰杰因果关系存在性理论研究
• 3.4 本章小结
• 4. 我国沪深300股指期货和股票指数关系的实证研究
• 4.1 研究所用统计方法
• 4.1.1 ADF检验
• 4.1.2 EG两步法
• 4.1.3 格兰杰因果检验
• 4.2 分析所用数据部分
• 4.3 估计结果
• 4.3.1 平稳性检验和协整检验
• 4.3.2 引导关系检验
• 4.4 本章小结
• 5. 结论与展望
• 5.1 结论
• 5.2 展望
• 参考文献
• 致谢