机构投资者持股对我国股市波动性影响的研究

论文摘要

当前世界范围内机构投资者的发展呈现三大趋势,一是机构投资者队伍仍在不断壮大,机构投资者跨国界的投资活动日益频繁;二是机构投资者越来越偏好股权投资;三是机构投资者持股对股票市场的影响越来越重要。与发达国家相比,我国机构投资者的发展起步较晚,目前发展水平较低,中国发展机构投资者的任务紧迫。在此背景下,系统地研究机构投资者对我国股市波动性的影响就具有重大的理论意义和实践意义。本文在介绍了机构投资者相关概念的基础上,就机构投资者持股对股市波动性的影响进行了系统的效应分析,为接下来的实证研究奠定了理论基础。通过建立回归模型,分两个层次就机构持股对股市波动性的影响进行实证研究。实证研究发现,机构投资者持股与股市波动性存在显著的相关关系,但不存在始终单向的线性关系,这说明在一定时期内机构持股可以减弱市场的波动,而在另一周期内机构持股也会在一定程度上加剧市场的波动。总体而言,我国机构投资者稳定股市的作用还有待于进一步加强。机构投资者可以发挥稳定股市的功能,但发挥这种作用需要一定金融市场环境和制度条件。要提高我国机构投资者稳定市场的功能,首先要进一步完善股票市场环境,其次要提高机构投资者自身质量、完善机构投资者发展。只有在良好的市场环境里,具有较高素质的机构投资者规范运作,才能更好发挥其对证券市场的积极作用。

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第一章绪论

1.1 问题的提出及研究意义

1.1.1 问题的提出

1.1.2 研究目的及意义

1.2 国内外研究现状及评述

1.2.1 国外研究现状

1.2.2 国内研究现状

1.2.3 国内外研究评述

1.3 本文基本框架与研究方法

1.3.1 本文基本框架

1.3.2 研究方法

1.4 本文创新之处

第二章机构投资者概述及其在证券市场中的作用

2.1 机构投资者的含义与类型

2.1.1 机构投资者的含义

2.1.2 机构投资者的类型

2.2 机构投资者的特征

2.2.1 机构投资者的共同特征

2.2.2 我国机构投资者的主要种类与特征

2.3 机构投资者在证券市场中的作用

2.3.1 机构投资者与证券市场的资源配置

2.3.2 机构投资者与证券市场的资金供给

2.3.3 机构投资者与证券市场的金融创新

第三章机构投资者持股对股市波动性影响的效应分析

3.1 机构投资者持股对股市波动性影响的机理分析

3.1.1 基于行为金融的相关机理分析

3.1.2 基于委托代理关系的道德风险分析

3.1.3 基于博弈角度的相关机理分析

3.1.4 基于价值投资的相关机理分析

3.2 机构投资者加剧股市波动的效应分析

3.2.1 机构投资者的羊群行为

3.2.2 机构投资者的短视行为

3.2.3 对市场信息反应不足或反应过度

3.3 机构投资者持股减弱股市波动的效应分析

3.3.1 丰富市场投资品种与扩大市场容量

3.3.2 改善证券市场结构

3.3.3 具有相对理性的投资理念及投资行为

3.3.4 提高证券市场的国际化程度

第四章股票市场波动性的衡量与机构投资者的持股特性

4.1 股市波动性的含义与衡量

4.1.1 波动性的含义

4.1.2 衡量股市波动性的统计学方法

4.2 股市波动性的影响因素

4.2.1 基本面因素

4.2.2 证券市场的结构

4.2.3 投资者心理

4.3 机构投资者的持股特性

4.3.1 兼顾收益性和流动性

4.3.2 对交易风险和交易成本的敏感性

4.3.3 偏好外部认可度高和信息流量高的股票

4.3.4 交易需求的特殊性

4.3.5 对有关法规限制的回避

第五章机构投资者持股对我国股市波动性影响的实证分析

5.1 数据来源与样本选取

5.2 实证研究设计

5.2.1 变量定义

5.2.2 研究假设与模型建立

5.3 样本数据的描述性统计

5.3.1 总体样本描述性统计——模型1

5.3.2 总体样本描述性统计——模型2&3

5.4 实证结果及分析

5.4.1 机构持股与非机构持股波动率的均值T检验

5.4.2 机构持股比例与个股波动率的相关性检验

5.4.3 机构持股比例变动与股票波动率的相关性检验

5.4.4 股票波动率（高或低）与机构持股比例的相关性检验

第六章提高我国机构投资者稳定市场功能的对策与建议

6.1 发展机构投资者策略上要注意的问题

6.2 提高我国机构投资者市场稳定功能的政策建议

6.2.1 加快体制建设并进一步完善股票市场环境

6.2.2 提高机构投资者自身质量以完善机构投资者发展

第七章结论

参考文献

在学研究成果

致谢

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