我国钢材现货、远期和期货价格的动态关系研究 ——以螺纹钢为例

论文摘要

随着钢材期货的上市，在我国钢材市场上同时存在着现货市场、远期市场和期货市场。国内外绝大多数学者都主要致力于研究具有价格发现和风险规避功能的期货市场和现货市场之间的关系，并取得了丰硕的成果，但真正同时研究三个市场之间的关系，尤其是钢材期货上市前后，在对现货价格影响方面，远期价格与期货价格是何种关系，如何有效发挥远期市场与期货市场的功能与作用，站在一个更为广阔的领域，构建一个包含三者在内的完整的市场体系促进钢铁产业的调整与振兴等问题的研究还处于探索阶段。本文结合我国钢材市场的发展现实和特点，通过对我国钢材现货、远期和期货价格动态关系的实证研究，探讨我国钢材远期市场和期货市场的有效性，以及两个市场在对现货市场产生影响时的协同效果等，据此为我国钢材期货市场和远期市场的完善，为钢材期货投资者理性投资以及我国钢铁产业的调整与振兴规划提出合理建议。本文选取2007年1月6日到2011年3月1日上海大宗钢铁电子交易中心螺纹钢活跃月份的远期价格、上海现货市场的价格数据以及2009年3月30到2011年3月1日上海期货交易所螺纹钢期货活跃月份的价格数据为研究样本，采用单位根检验（ADF）与协整检验、Granger因果检验、信息共享模型、方差分解模型、脉冲响应函数五种现代计量分析方法，对钢材现货、远期和期货价格的动态关系进行了实证研究。实证研究的结论表明：由于我国钢材期货市场初步建立，在对现货价格的引导上，期货价格并没有完全替代远期价格，同时，二者还具有一定的竞争互补关系；三个市场的价格之间存在很显著的协整关系，远期和期货价格协同综合起来提供更优更有效的远期价格信号；期货价格和远期价格存在较强的协整关系，并实现动态均衡；期货价格和远期价格均以对短期现货价格的单向引导作用为主，但两者配合起来对现货价格的影响力和解释力更强。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 目录
• 第一章 前言
• 1.1 选题背景及意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 现货与期货价格动态关系的研究综述
• 1.2.2 现货、远期和期货价格关系的研究综述
• 1.3 研究思路与文章结构安排
• 1.4 本文的创新和不足之处
• 第二章 我国钢材现货、远期与期货市场的发展概况
• 2.1 部分名词释义的界定
• 2.2 我国钢材市场的发展概况
• 2.3 我国钢材远期市场的发展概况
• 2.4 我国钢材期货市场的发展概况
• 第三章 研究方法和数据的选择与处理
• 3.1 期货价格与现货价格之间的理论关系
• 3.1.1 期货价格形成的相关理论
• 3.1.2 期货和现货价格长期关系
• 3.1.3 期货和现货价格动态关系
• 3.2 实证研究方法
• 3.3 数据选取与处理
• 第四章 我国钢材现货、远期和期货价格动态关系的实证分析
• 4.1 基本设想和研究思路
• 4.2 螺纹钢远期价格和现货价格动态关系的变动分析
• 4.2.1 期货上市前后螺纹钢远期和现货价格之间均衡关系的实证分析
• 4.2.2 远期价格和现货价格关系的实证结论
• 4.3 螺纹钢现货、远期和期货价格关系的动态演变分析
• 4.3.1 2009-2011 年期货与现货价格、远期与现货价格的比较分析
• 4.3.2 2009 年期货合约上市后，现货、远期和期货价格的联动关系
• 第五章 结论及启示
• 5.1 实证结论
• 5.1.1 钢材远期价格和期货价格之间表现为竞争互补关系
• 5.1.2 远期和期货价格协同综合起来提供更优更有效的远期价格信号
• 5.1.3 期货价格和远期价格存在较强的协整关系，并实现动态均衡
• 5.1.4 期货和远期价格均以对短期现货价格的单向引导作用为主，但两者配合起来对现货价格的影响力和解释力更强
• 5.2 原因分析
• 5.3 政策建议
• 5.3.1 进一步完善钢材期货合约及交易制度设计，提高市场定价效率
• 5.3.2 积极培育机构投资者，完善钢材期货市场的投资者结构
• 5.3.3 加强对钢材期货市场投资者的教育，建立起正确的投资理念
• 5.3.4 加强对钢材远期市场的有效监管，使之成为期货市场的有效补充
• 5.3.5 积极构建现货、远期和期货市场多层次的价格信号体系，促进钢铁产业的调整与振兴
• 第六章 结语
• 参考文献
• 附录
• 在学期间发表的学术论文与研究成果
• 致谢