基于投资组合信用衍生产品的定价计算及分析

论文摘要

对基于投资组合信用衍生产品定价的问题,公司间违约依赖性的介入为定价的准确性带来了难题,也是当前信用风险研究的热点问题。本文在约化法的框架下假设组合内公司违约强度过程符合单因子Vasicek模型,引入通过PDE方法得到的违约时间联合分布的封闭解模型,应用于一篮子信用违约互换、信用违约互换指数及担保债务契约等产品的定价,并结合计算结果进行分析。根据产品不同的架构和设计条款,每种产品对违约强度、违约相关性等变量的敏感性是不尽相同的。而通过本文定价模型所得到的性质与通过相应的单因子COPULA模型所得到结论基本相符,且比较准确地反应了产品的特征,一定程度上说明了封闭形式定价模型对基于投资组合信用衍生产品定价的准确性和高效性。然而,由于Vasicek模型假设的局限,本模型只适用于篮子里相关公司较少的情形,而不适用于对标的组合规模较大的产品如CDX.NA.IG和Itraxx进行准确的定价。本文对所适用的范围做了估计分析,说明在小规模投资组合产品的计算上有着一定的可行性。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 引言
• 1.1 信用风险
• 1.2 信用衍生产品
• 1.3 互换型产品的定价研究简介
• 1.4 基于投资组合信用衍生产品研究现状
• 1.5 全文结构
• 第2章 违约时间联合分布的PDE模型
• 2.1 违约时间联合分布的PDE方法模型
• 2.1.1 模型思想
• 2.1.2 模型条件假设
• 2.2.3 模型建立
• 2.2 本章小结
• 第3章 Vasicek违约强度模型下违约时间联合分布封闭解的局限性
• 3.1 关于Vasicek模型
• 3.2 在Vasicek模型下篮子里公司个数的限制
• 第4章 n-th to Default CDS的定价模型及测算
• 4.1 产品条款简介
• 4.2 n-th to Default CDS定价模型
• 4.2.1 模型的假设条件及符号说明
• 4.2.2 模型建立
• 4.2.3 违约数目分布
• 4.3 n-th to Default CDS定价模型的测算
• 4.3.1 模型常数参数确定
• 4.3.2 n-th to Default CDS定价模型的计算结果对比及分析
• 4.4 本章小结
• 第5章 CDS Index及CDO的定价模型
• 5.1 产品条款简介
• 5.1.1 CDS Index
• 5.1.2 Collateralized Debt Obligation
• 5.2 CDS Index及CDO的定价模型
• 5.2.1 模型的假设条件及符号说明
• 5.2.2 模型建立
• 5.3 CDS Index及CDO的定价计算与分析
• 5.3.1 模型参数确定
• 5.3.2 CDX Index及CDO的定价计算及分析-均匀化模型
• 5.3.3 CDO的定价计算—非均匀化模型
• 5.4 本章小结
• 第6章 结论及发展
• 附录A 不同信用等级公司债券的收益率历史曲线
• 附录B 非均匀化定价模型计算程序
• 致谢
• 参考文献
• 个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果