论文摘要
IPO抑价现象普遍存在于世界各国,在中国尤为严重。不少中国学者曾在西方的IPO抑价理论基础上对中国股市进行分析,但由于我国资本市场有着自身的特点,存在很多的特殊性,股权分置这一重要的制度性前提存在下的的中国资本市场的有效性并不强,西方对该问题的研究解释在我国资本市场的适用性有待考察。本文结合西方成熟的理论研究成果,选取了股权分置改革后中小板市场上的股票作为样本进行实证分析,力求找出我国中小板独特的、不同于其他国家的IPO超额收益的成因。为了达到研究目的,本文采用了定量和定性相结合的分析方法。首先,对现有的有关新股发行抑价的研究文献进行了回顾,在对国内外研究成果进行综述、分析、归纳后,找出现有研究成果存在的不足。其次,阐述了创业板市场的内涵,对我国中小企业板和海外创业板的发行机制进行了介绍和比较分析。然后在近年来IPO抑价的主要理论的基础上,对我国中小企业板发行的股票进行了实证分析,发现中小企业板IPO存在相对严重的抑价现象;最后总结了实证分析的结果,提出了政策建议,并讨论了本文的研究局限和有关研究领域未来的扩展方向。本文的研究结论:我国中小企业板IPO存在相对严重的抑价现象,但是西方学者关于抑价现象的研究及其理论解释并不能很好的解释我国中小板市场IPO抑价现象,中小板高抑价产生的原因应从其自身的特点中去找,并且应该逐步解决这些问题,推动IPO抑价的理性回归。