中国上市公司定向增发的短期财富效应研究

论文摘要

当前,定向增发是我国上市公司股权再融资的主流方式。所谓定向增发是指发行人或承销商将其股票主要出售予经其选择或批准的机构或个人。从公司并购的技术角度看,定向增发又经常被作为一种并购技术和支付方式,是成熟资本市场中普遍运用的通过股权支付实现公司、资产收购和产业整合的一种利器,它使得大规模的公司并购得以实现,是一种以股权置换资产的做法。对于上市公司来说,定向增发可以为公司的发展和成长提供资金；对于投资者来说,定向增发为他们提供了良好的投资机会。同时,定向增发、整体上市、资产注入成了市场炒作和投资者追逐的一个热点,如何对上市公司的定向增发进行分析和鉴别也成为了投资者当前一个紧迫的、重要的任务。本文在总结前人对定向增发的研究的基础之上,采用理论与实证相结合、定性与定量相结合、比较分析的方法,选择39上市公司股权分置改革短期财富效应进行研究。短期财富效应是指证券市场各因素引起股价发生波动而给股东带来的额外收益。笔者以07年10月16日为分界,选取07年3、4月实施定向增发的21家上市公司及08年3、4月实施定向增发的18家上市公司为样本,分别分析定向增发在单边上涨和单边下跌市场中的财富效应。在实证研究中,笔者通过价量指标和超额收益率,利用EVIEWS软件,建立一元线性回归模型,对样本公司定向增发的市场变化、股东收益进行了研究,并得出结论。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 引言
• 1.1 选题背景和意义
• 1.1.1 选题背景
• 1.1.2 研究的意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国内定向增发研究现状
• 1.2.2 国外研究现状
• 1.2.3 存在的问题
• 1.3 研究设计
• 1.3.1 本文的思路与研究内容
• 1.3.2 本文的研究方法
• 1.3.3 本文的创新点
• 2 定向增发理论基础及运行机制分析
• 2.1 定向增发基础理论分析
• 2.1.1 传统资本结构理论
• 2.1.2 现代资本结构理论
• 2.1.3 新资本结构理论
• 2.2 定向增发运行机制分析
• 2.2.1 美国非公开发行制度
• 2.2.2 美国非公开发行制度的借鉴
• 2.2.3 我国定向增发的相关法律规定
• 3 上市公司定向增发在我国的实践及现状分析
• 3.1 上市公司定向增发在我国的实践
• 3.1.1 定向增发在我国股权分置时代的实践
• 3.1.2 定向增发在我国全流通时代的实践
• 3.2 我国上市公司定向增发现状分析
• 3.2.1 金融危机对我国上市公司定向增发的影响
• 3.2.2 我国上市公司定向增发的现状
• 4 我国上市公司定向增发的短期财富效应分析
• 4.1 样本与数据选择
• 4.2 研究方法——事件研究法
• 4.3 实证研究
• 4.3.1 定向增发股票在单边上涨市场中的实证研究
• 4.3.2 定向增发股票在单边下跌市场中的实证研究
• 4.4 实证研究结论
• 4.5 原因分析及政策建议
• 5 总结
• 本文的不足之处
• 参考文献
• 附录
• 攻读学位期间的主要学术成果
• 致谢