机构持股与股价波动性研究

论文摘要

长期以来,以散户为主的投资者结构一直被认为是中国股市剧烈的波动及低效率的主要原因。为了改变投资者结构,提高股票市场的效率,近年来,在超常规发展机构投资者的战略指导下,中国证券市场上机构投资者队伍迅速壮大,以券商、证券投资基金为代表的机构投资者正在成为证券市场的主要参与者,机构投资者对市场的影响逐渐加大,对市场的主导作用日益彰显。随着机构投资者的发展,究竟机构投资者持股的变化对股价波动有没有影响,一直是学术界研究的热点,也是投资者比较关注的问题。机构投资者持股比例对股价波动性的研究,有利于对机构投资者的投资行为进行规范,有利于个人投资者的理性投资,对维护证券市场的稳定性也有一定的现实意义。本文在回顾了机构投资者与股价的相关理论分析和实证研究的基础上,以机构持股和股价波动为切入点,依次分析机构投资者持股对股价波动的影响和股价波动对机构持股行为的影响,在实证研究的基础上探讨我国机构投资者的持股行对股票价格的影响以及股票价格波动的变化是否会影响机构投资者持股数量的变化。在实证研究的过程中,为了检验公司规模对机构持股以及股价波动的影响,分别按公司规模的大小对股票样本数据进行分组,用spearman相关系数分析了公司规模和机构持股的中值、以及机构持股中值和股票周波动率中值之间的关系,然后在控制公司规模的情况下,采用wilcoxon检验的方法,比较高机构持股比例与低机构持股比例之间股票的周波动率有无明显的差异;紧接着采用规范的实证研究机构持股数量的变化与股价波动变化之间的相互关系,最后根据实证研究的结果,提出了发展机构投资者的一些政策建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 问题的提出及意义
• 1.2 国内外文献综述
• 1.2.1 国外研究状况
• 1.2.2 国内研究状况
• 1.3 本论文的研究思路与结构安排
• 第2章 机构持股与股价波动的理论分析
• 2.1 机构持股对股价波动影响
• 2.1.1 机构持股的羊群效应对股价波动的影响
• 2.1.2 机构持股的短视行为对股价波动的影响
• 2.1.3 机构持股的流动性偏好对股价波动的影响
• 2.2 股价波动对机构持股的影响
• 2.2.1 股价波动的反馈交易策略对机构持股的影响
• 2.2.2 股价波动的收益效应对机构持股的影响
• 2.2.3 股价波动的风险性对机构持股的影响
• 第3章 机构持股与股价波动影响的实证检验
• 3.1 研究数据与样本选择
• 3.2 变量描述和研究模型的建立
• 3.3 实证检验
• 3.3.1 股价的波动率与公司规模之间的相互关系
• 3.3.2 在控制规模下研究机构持股与股价波动率之间的关系
• 3.3.3 股票的波动性对机构持股的影响
• 3.3.4 持股比例的变化对股票价格波动性的影响
• 第4章 政策建议
• 4.1 营造机构投资者发展的外部环境
• 4.1.1 提高上市公司的质量
• 4.1.2 扩大机构投资者的融资渠道
• 4.1.3 加强新的金融产品的开发
• 4.2 加强机构投资者投资行为的监管
• 4.2.1 重新定位机构投资者的发展战略导向
• 4.2.2 引导机构投资者树立正确的投资者理念
• 4.2.3 积极引导机构投资者参与上市公司的治理
• 4.2.4 推进政府对机构投资者的监管制度创新
• 4.2.5 加强机构投资者的自律监管
• 结论
• 参考文献
• 致谢