股权再融资对企业绩效的影响分析

论文摘要

再融资在最近这几年的热度几乎可以与首发媲美，作为上市公司募集后续资金的一种方式，它尽管得到很多专家学者的研究，但是确没有形成一套比较系统的理论，因此也一直广受争议。本文利用描述性统计分析的方法先从表面观察股权再融资对企业绩效的影响，再从实证方面试图理清两者的联系和相关性，最后提出了一些关于我国再融资政策上的建议。本文在文献综述中对国外相关理论和国内相关研究均作出说明，并且指出了其不足，通过分析我国再融资政策的演变以及股权再融资的现状，提出了我国资本市场的再融资特点。然后笔者通过建立模型，从股权分置改革划分开，以2004年，2007年增配股的上市公司为研究对象，分析上市公司再融资前一年，再融资当年，再融资后三年的经营绩效，并做出多元回归分析，并且通过对照我国股权再融资公司与行业内没有股权再融资的公司的业绩水平，投产前后的经营绩效水平，更加突显股权再融资的影响。实证检验证明股权再融资仍然在一定程度上会降低企业经营业绩。经过分析得出，主要原因是我国特殊的股权结构引起上市公司以非流通股股东的利益为第一位，而不是单纯的通过融资来改善公司绩效水平。另外，我们可以发现，企业募集资金的滥用，投资决策失误，变更募集资金的用途，而且我国市场监管不严，以上原因都导致了资金的不合理利用，从而导致再融资后经营绩效水平下降。在文章的最后，本文建议，政府应该采取一定的股权激励措施，规范上市公司在融资行为，保护中小股东的合法利益，使我国再融资市场健康发展。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 研究的背景及研究意义
• 1.2 国内外相关研究综述
• 1.3 研究思路及方法
• 1.4 论文的基本框架
• 1.5 创新点
• 2 股权再融资的政策演变以及现状分析
• 2.1 股权再融资政策的演变
• 2.2 股权再融资现状分析
• 3 股权再融资对上市公司业绩影响的描述性统计
• 3.1 配股和增发新股对上市公司绩效影响的描述性统计
• 3.2 发行可转债对上市公司业绩影响的描述性统计
• 4 上市公司股权再融资与企业经营业绩关系实证研究
• 4.1 股权分置改革前股权再融资与企业经营业绩的实证分析
• 4.2 股权分置改革后股权再融资与企业经营业绩的实证分析
• 4.3 股权再融资公司和行业平均经营水平的对照研究
• 4.4 股权再融资公司投产前后经营水平的实证分析
• 5 研究结论及相关政策建议
• 5.1 研究结论
• 5.2 政策建议
• 5.3 本文的不足及后续研究方向
• 致谢
• 参考文献
• 附录