中美股市联动性研究

论文摘要

长期以来,美国经济一直是世界经济的“风向标”。同样的,美国的证券市场在全球证券市场中也扮演着重要的角色。随着我国加入WTO,中美两国经济贸易联系不断加强,特别是在当下,美国经济和金融市场的波动对我国经济金融市场也产生了不小的影响。与此同时,作为世界上经济增长最快的国家之一,中国经济在世界经济中的影响力也越来越大。而股票市场被认为是宏观经济的“晴雨表”,其长期走势很大程度上反映了宏观经济的状况,因此,对中国股票市场与世界主要市场,特别是美国股市之间的关系研究得到了越来越多的重视。本文将中国正式加入WTO、引入QFII制度、股权分置改革这三个分别代表中国经济贸易对外开放、金融资本对外开放和资本市场重大制度变迁的标志性事件作为分界点,通过实证分析得出中美两国股市存在一定的联动性,并且随着时间的变化不断增强的结论。根据实证分析的结果,剖析两国股市联动性的内在机制,同时从投资者和资本市场制度两个角度得到启示。与已有文献相比,本文针对联动性强弱,划分了不同的时间段、采用了不同周期的收益率,以便更加全面地研究中美两国股市联动性变化及其内在机制的问题;结合美国次贷危机对世界经济产生的影响,本文采用适当的计量模型实证检验了利空消息和利好消息对股市收益率波动的冲击作用,由此解释在金融危机爆发期间股市波动的一些现象,并提出政策建议;另外,本文在对内在机制的分析中引入了对中国资本市场制度的思考,这为今后研究不同国家市场间的联动性提供了新的思路。

论文目录

• 致谢
• 摘要
• Abstract
• 目次
• 1 引论
• 1.1 研究的背景
• 1.2 研究的意义
• 1.3 研究创新点
• 1.4 研究框架
• 2 股市联动性的理论基础与事实描述
• 2.1 股市联动性的理论基础
• 2.1.1 一国经济与世界经济波动互相传导的理论基础
• 2.1.2 宏观经济与股市相关性的理论墓础
• 2.1.3 不同国家股市联动性的理论基础
• 2.2 事实描述
• 2.2.1 实体经济角度
• 2.2.2 金融资产角度
• 3 股市联动性的研究方法和模型
• 3.1 研究方法
• 3.2 样本选取依据
• 3.3 数据处理方法
• 3.4 模型设计
• 3.4.1 相关性
• 3.4.2 序列相关统计量检验
• 3.4.3 ARCH模型
• 3.4.4 GARCH模型
• 3.4.5 TARCH模型
• 4 中美股市联动性的实证检验
• 4.1 日收益率的实证检验
• 4.1.1 描述性统计
• 4.1.2 第一阶段实证检验
• 4.1.3 第二阶段实证检验
• 4.1.4 第三阶段实证检验
• 4.2 周收益率的实证检验
• 4.3 月收益率的实证检验
• 4.4 季收益率的实证检验
• 4.5 实证结论
• 5 结论与启示
• 5.1 结论
• 5.1.1 经济金融逐渐开放对中美股市联动性的影响
• 5.1.2 资本市场制度改善对中美股市联动性的影响
• 5.2 启示
• 5.2.1 投资者角度
• 5.2.2 资本市场制度角度
• 5.3 进一步研究展望
• 参考文献
• 作者简介