基于货币与基本面变量的股价行为模型研究

论文摘要

随着我国股市在经济中的位置越来越重要,市场参与者越来越多,判断股价行为的宏观运动规律,择时进行投资显得尤为重要。本文揭示了我国宏观经济中的货币变量,以及反应市场基本面的市场平均市盈率,市净率水平同股价行为的宏观运动规律之间的关系;在此基础上构建了一个对我国股票市场进行择时投资的综合模型,实证表明在我国应用该模型可以在投资中获得超过市场的收益率,证明了股价行为的宏观运动规律受到货币与基本面变量的影响。本文应用中国实际数据,求解了中国的货币需求函数,并且从货币供求角度以及资产配置角度,揭示了宏观货币变量对股价行为的影响作用。本文构建了货币政策长期影响评分策略,对我国的利率政策与准备金率政策的中长期影响进行评分,在此基础上,从理论与实证两方面揭示了两种货币政策工具对股价行为的影响。本文采用格兰杰因果检验方法,分析了我国信贷规模增长率与股票市场波动的关系,揭示了股市上升会引发信贷规模增长率上升,而信贷规模增长过快时股价会转为向下的原因。本文应用实证方法,计算并统计了我国历史上市场平均市盈率与市净率的分布,并且发现市场平均市盈率与市净率偏高后,股价将趋于向下,市场平均市盈率与市净率偏低后,股价将趋于向上。本文最终结合利率政策,准备金率政策,信贷规模增长率,市场平均市盈率,市场平均市净率建立了“基于货币与基本面变量的股价行为模型”。实证表明在我国应用该模型可以在投资中获得超过市场的收益率,证明了股价行为的宏观运动规律受到货币与基本面变量的影响。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 问题的提出
• 1.2 研究思路及方法
• 1.3 文献综述
• 1.3.1 货币政策与股市波动关系的研究现状
• 1.3.2 市盈率研究现状
• 1.4 本文的框架结构与主要结论
• 1.5 本文创新点
• 第二章 货币变量对股价行为的影响分析
• 2.1 从货币供求角度的分析
• 2.1.1 货币需求的研究
• 2.1.2 货币供给的研究
• 2.1.3 货币供求综合分析
• 2.2 资产配置角度的分析
• 2.3 本章小结
• 第三章 货币政策与股价行为关系研究
• 3.1 货币政策概述
• 3.2 我国货币政策影响路径
• 3.3 利率政策对股价行为的影响
• 3.3.1 利率与股票市场的关系
• 3.3.2 利率政策对股价格行为的影响
• 3.3.3 货币政策的长期影响评分策略（利率政策）
• 3.3.4 中国利率政策实证分析结果
• 3.3.5 小结
• 3.4 准备金率政策对股价行为的影响
• 3.4.1 存款准备金率的作用
• 3.4.2 中国存款准备金率货币政策的特殊性
• 3.4.3 存款准备金率政策对股价行为的影响
• 3.4.4 货币政策的长期影响评分策略（准备金率政策）
• 3.4.5 中国准备金率政策实证分析结果
• 3.4.6 小结
• 3.5 本章小结
• 第四章 信贷规模对股价行为的影响分析
• 4.1 信贷规模对股市影响的研究进展
• 4.2 信贷规模与股市波动关系检验模型
• 4.2.1 研究思路
• 4.2.2 变量选择和样本数据说明
• 4.2.3 模型的建立
• 4.2.4 模型推导与结果分析
• 4.3 信贷规模模型及实证
• 4.4 本章小结
• 第五章 基本面变量与股价行为的关系研究
• 5.1 市盈率与股价行为的关系研究
• 5.1.1 影响市盈率的因素分析
• 5.1.2 市盈率的计算方式
• 5.1.3 海外市场平均市盈率的观察
• 5.1.4 我国市盈率与股价行为的关系研究
• 5.2 市净率与股价行为的关系研究
• 5.2.1 市净率的一般理论
• 5.2.2 我国市净率与股价行为的关系研究
• 5.3 本章小结
• 第六章 综合模型
• 6.1 变量的选取与依据
• 6.2 模型及实证检验结果
• 6.3 实证结果及结论
• 第七章 结论
• 参考文献
• 致谢
• 攻读学位期间发表的学术论文目录