金字塔结构下终极控制权、现金流权与公司绩效 ——基于中国民营上市公司的实证研究

论文摘要

20世纪90年代末开始，以LaPorta为代表的一些学者发现在大多数国家，所有权集中的现象更为普遍，在集中的所有权结构下上市公司存在一个终极控制人，其享有的对上市公司的控制权可能超过其持有的现金流权，通过分析终极控制人的控制权、现金流权及两权分离，可以考察控制权和现金流权对公司绩效会带来怎样的影响。本文在借鉴LaPorta等学者的研究的基础上，试图从上市公司的终极控制人的角度来考察控制权和现金流权对公司绩效的影响，以2009年和2010年在沪深上市的在金字塔结构下终极控制人为自然人或家族的561家民营上市公司的截面数据为研究样本，采用实证分析的方法研究了现金流权和控制权与公司绩效的相关关系，在实证研究中采用财务指标总资产收益率（ROA）来衡量公司绩效，并提出了三个假设。本文的主要结论如下：（1）我国民营上市公司终极控制人（自然人或家族）的现金流权和控制权均与公司绩效正相关；（2）终极控制人的两权分离度对绩效的影响并不显著，并没有发现两权分离度对绩效有负面影响的明显证据。

论文目录

• 提要
• Abstract
• 目录
• 1 引言
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 研究方法与结构安排
• 1.3 相关概念界定
• 1.3.1 终极控制人和金字塔结构的界定
• 1.3.2 控制权和现金流权的界定和分离
• 2 文献综述
• 2.1 国外相关研究综述
• 2.2 国内相关研究综述
• 2.3 文献简要评述
• 3 民营上市公司控制权与现金流权的发展状况
• 3.1 民营上市公司的界定
• 3.2 民营上市公司金字塔结构概况
• 3.3 控制权与现金流权分布状况的特征
• 4 实证研究
• 4.1 研究假设
• 4.2 数据来源与样本选取
• 4.3 变量选取与模型构建
• 4.3.1 被解释变量
• 4.3.2 解释变量
• 4.3.3 控制变量
• 4.3.4 模型构建
• 4.4 描述性分析
• 4.5 回归分析
• 4.6 稳健性检验
• 4.7 实证小结
• 5 结论及后续研究展望
• 5.1 研究结论
• 5.2 政策建议
• 5.3 本文的不足及后续研究展望
• 5.3.1 本文的不足
• 5.3.2 后续研究展望
• 参考文献
• 在学期间发表的学术论文和研究成果
• 致谢
• 详细摘要