中国市场利率期限结构研究

论文摘要

利率期限结构是指某个时点不同期限的利率所连成的一条曲线,作为衍生产品定价、风险管理、套期与投机、资产组合管理的基准,利率期限结构一直是资产定价领域中一个被重点研究的课题。随着中国金融创新的不断深入、利率市场化改革的不断推进、以及资本市场和货币市场的不断发展壮大,利率期限结构的实际作用日渐重要。本文首先对国内外有关利率期限结构的研究进行了综述,包括利率期限结构的形成理论、静态估计方法、各类动态模型以及估计方法。在实证部分,利用同业拆借周利率对中国市场利率期限结构动态变化作了全面的分析,比较几类模型的表现,研究了哪类模型可以更好的应用于中国市场,并在此基础上得出了一些基本结论。最后,在实证分析的基础上,分析了未来利率期限结构的研究方向。本文的创新是:通过对各类模型的分析与估计,比较了它们在中国市场上的表现,找出了哪类模型可以更好的应用于中国市场。由于利率模型均为西方学者提出的,而中国市场和西方市场有很大的不同,在市场发育程度、市场法律健全程度等方面有很大的差别,所以在国外成熟资本市场上表现很好的模型不一定适用于中国市场。本文的主要结论是:(1)中国市场具有明显的均值恢复现象和水平现象;(2)不能证明中国市场存在非线性漂移现象;(3)同时引入水平效应和异方差性的扩展CKLS模型表现最好。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 导论
• 第一节 研究背景和意义
• 第二节 文章结构安排
• 第三节 本文的创新和不足
• 第二章 文献回顾
• 第一节 期限结构的形成理论
• 第二节 利率期限结构的静态估计方法
• 第三节 利率期限结构的动态分析
• 第四节 中国利率期限结构研究现状评述
• 第三章 中国利率期限结构的静态拟合
• 第一节 Nelson-siegle模型介绍
• 第二节 Nelson-Siegel模型的扩展
• 第三节 模型参数的估计
• 第四章 中国利率期限结构动态模型的估计
• 第一节 模型参数估计方法
• 第二节 中国利率期限结构的实证分析
• 第五章 结论及以后研究方向
• 参考文献
• 附录
• 致谢