企业现金流的价值创造与运行风险相互转化研究

论文摘要

美国金融风暴已经逐渐离我们远去,但是它给我们带来的思考却依然深深影响着我们。因现金流枯竭而倒塌的企业比比皆是,甚至令无数企业仰望的“企业帝国”也难以幸免。从中我们不难发现,一味追求现金流创造价值,而忽视由此带来现金流风险,是这些企业顷刻覆亡的症结所在。任何事物都是两面的,现金流也是如此。探索现金流风险显现与价值创造之间相互转化的机理,不仅具有巨大的实践价值,同时也具有十分重要的理论意义。本文选择现金流为切入点,首先从分析现金流的内部外部环境入手,研究现金流价值创造及其流程,并从各个维度剖析现金流创造价值的过程。其次,对现金流的运行风险进行评价,并结合中国远洋例子揭示现金流运行风险对企业价值的影响。然后以万科和ST中房为例进行实证研究,通过多元回归分析找出对现金及现金等价物CR造成较大影响的微观及宏观因素,并得出M2货币供应量、房屋销售价格指数、国内贷款、居民储蓄增加额等宏观因素对CR的影响较为显著的结果。又以回归的结果为基础建立CR的风险模型,用蒙特卡洛模拟方法得出2009年的置信度为95%在险CR并与两公司09年实际CR进行比较分析,结果较为理想。最后从转化机理的实证分析出发并结合案例研究的结果,提出构建现金流的风险预警体系、现金流均衡匹配体系和现金流预算体系,对现金流的风险控制及创造价值进行全面管理,并从流量、流向、流速和流程四个方面对现金流的控制提出建议。本文将价值创造理论与风险管理理论相结合,将价值创造与风险管理两者相统一,关注价值创造与风险之间的转化,是一种新的研究视角,并创造性的在中国房地产业进行实证研究,分析对现金流风险的影响因子,揭示转化机理,不仅可以为企业风险管理人员提供理论技术支持,还对进一步扩展目前学界关于现金流风险管理的相关研究领域有一定作用。

论文目录

• 中文摘要
• ABSTRACT
• 1. 导论
• 1.1 研究背景和意义
• 1.2 国内外研究成果
• 1.2.1 现金流管理理论的研究概况
• 1.2.2 现金流管理理论的最新进展
• 1.2.2.1 现金流风险管理与企业价值
• 1.2.2.2 现金流风险管理与企业的现金持有
• 1.3 研究思路
• 1.4 研究方法和创新之处
• 1.4.1 本文的研究方法
• 1.4.2 本文的创新之处
• 2. 企业现金流的价值创造的基础理论
• 2.1 现金流与价值创造理论
• 2.2 现金流价值创造的内部和外部环境
• 2.3 现金流价值创造的流程
• 2.4 现金流价值创造的变量和综合评价指标
• 3. 企业现金流的运行风险与评价
• 3.1 现金流运行风险对于企业价值创造的影响
• 3.2 风险识别指标
• 3.3 现金流运行风险的综合评价
• 4. 现金流创值和风险转化的实证
• 4.1 现金流风险测量的模型实证分析
• 4.1.1 传统的现金流测量方法
• 4.1.2 CFaR现金流测量模型
• 4.1.3 实证分析:万科和ST中房
• 4.1.3.1 风险敞口来源
• 4.1.3.2 构建风险敞口模型
• 4.1.3.3 基于风险敞口的现金流在险值
• 5. 东航现金流管理案例分析
• 5.1 东航现金流的系统分析
• 5.1.1 行业现金流特点
• 5.1.2 东航业务发展基本情况
• 5.1.3 东航现金流管理的基本情况
• 5.1.4 东航现金流风险及创值管理
• 5.2 为东航现金流管理方式提出的若干建议
• 5.2.1 东航现金流管理所要达到的目标
• 5.2.2 东航现金流管理的建议
• 6. 基于转化机理的现金流管理措施
• 6.1 建立现金流风险预警体系
• 6.1.1 风险预警指标
• 6.1.1.1 现金偿还债务能力指标
• 6.1.1.2 现金获取能力指标
• 6.1.1.3 财务弹性指标
• 6.1.1.4 收益质量分析
• 6.1.2 风险预警综合评价体系
• 6.2 坚定企业现金流价值创造经营战略
• 6.3 构建现金流均衡匹配体系
• 6.3.1 投资现金流与原有业务现金流的匹配
• 6.3.2 融资现金流和未来经营现金流的匹配
• 6.3.2.1 债务型融资现金流和未来经营现金流的匹配
• 6.3.2.2 投资现金流和债务现金期限的匹配
• 6.3.2.3 融资现金流和未来融资的灵活性的匹配
• 6.4 现金流价值创造过程的预算和控制
• 6.4.1 现金流预算
• 6.4.1.1 从作业预算中构建全面预算框架
• 6.4.1.2 现金流预算的具体编制
• 6.4.2 现金流控制
• 6.4.2.1 现金流流量控制
• 6.4.2.2 现金流流程控制
• 6.4.2.3 现金流流向控制
• 6.4.2.4 现金流流速控制
• 7. 结论和展望
• 7.1 结论
• 7.2 研究展望
• 参考文献
• 图目录
• 表目录
• 致谢
• 学位论文评阅及答辩情况表