基于GARCH模型和CKLS模型下的利率VaR模型的有效性研究

论文摘要

随着中国金融市场改革的不断完善和深入,中国利率市场化进程的不断加快,作为准基准利率的上海银行间同业拆借利率和国债质押式回购利率的波动越来越频繁,波动的幅度也越来越大。利率风险管理,对于包括银行在内的众多金融机构变得愈发重要。目前,国外发达金融市场的商业银行大多使用基于VaR的利率模型进行风险管理及资本配置,这也是巴塞尔委员会推荐的利率风险管理模式,巴塞尔委员会要求建立基于利率市场风险的VaR模型,并以此为基础配置利率的市场风险资本。国内的众多商业银行在这方面仍然以利率敏感性缺口模型为主,在VaR模型方面甚少有应用。本文拟通过利用VaR模型对我国上海银行间同业拆借利率进行实证研究,建立基于GARCH模型和CKLS模型的市场利率风险测度的VaR模型,并通过kupiec检验验证了模型的有效性。得出了以下结论：GARCH模型较CKLS模型更加敏感,估计出来的VaR值较小,结合当前的宏观经济形势和货币政策,更加适合管理利率下行的波动性风险,而CKLS模型更加适合管理利率上行的波动性风险。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 选题背景及意义
• 1.2 本文研究的框架结构
• 1.3 本文的研究创新点
• 2 文献综述
• 2.1 国外文献综述
• 2.2 国内文献综述
• 3 研究意义
• 3.1 利率风险概述
• 3.2 传统利率风险管理方法的不足以及应用VAR利率风险管理的意义
• 4 研究方法概述
• 4.1 GARCH类模型
• 4.1.1 ARCH模型
• 4.1.2 广义ARCH模型
• 4.1.3 EGARCH模型
• 4.1.4 TGARCH模型
• 4.1.5 GARCH-M模型
• 4.1.6 GARCH模型在VaR模型的应用情况
• 4.2 CKLS模型
• 4.2.1 CKLS模型的概述
• 4.2.2 CKLS模型的估计方法
• 4.3 VAR模型有效性检验的方法
• 5 样本数据来源及其分析
• 5.1 样本数据来源
• 5.2 隔夜拆借利率数据的分析
• 5.2.1 正态性检验
• 5.2.2 自相关检验
• 5.2.3 平稳性检验
• 5.3 隔夜拆借利率收益率数据的分析
• 5.3.1 正态性检验
• 5.3.2 自相关性检验
• 5.3.3 平稳性检验
• 5.3.4 条件异方差检验
• 6 实证分析和模型的有效性检验
• 6.1 GARCH类模型
• 6.2 CKLS模型
• 6.3 GARCH类模型和CKLS模型的对比分析
• 7 结论和建议
• 参考文献
• 后记