我国股票市场发展对货币需求影响的实证研究

论文摘要

90年代以前,我国股票市场对货币政策和实体经济的影响很小,很长一段时间,中央银行货币政策传导的主要机制只是商业银行的信贷渠道。中央银行通过利率,货币供应量等中介目标,适时根据不同经济现象变更货币政策,对经济发展起到很好的稳定和调控作用。90年代以后,随着我国股票市场的建立和发展,股票市场规模不断扩大,功能也逐渐完善；在居民的金融资产结构中,股票份额开始逐渐增加；在企业的融资结构中,直接融资比例也日渐攀升,现实表明：股票市场对货币政策和实体经济的影响已经日益显着。近些年来,股票市场的进一步发展使得传统货币政策理论逐渐缺乏解释力,各国货币当局都面临在此条件下如何提高货币政策效率的问题,些发达国家已经纷纷将股票市场变量纳入货币政策口径,并将股市反应看成货币政策制定得内生变量,然而我国中央银行在制定货币政策之时,依然依照传统的货币交易方程,并未考虑股市发展对货币需求和货币机制的影响。鉴于此,本文在理论分析的基础上,建立了包含股票市场变量的货币需求函数,剖析了股票市场发展对货币需求的影响机制,并就其影响程度和影响原因进行了较为深入的探讨,最后还运用现代计量经济学方法实证研究了股票市场发展对各层次货币需求的影响,希望本文的研究结论可以为货币当局制定货币政策提供有用的参考。本文共包含四章内容,第一章绪论部分主要就研究背景、研究意义及国内外研究现状进行一个较为简单的陈述,就研究内容和研究方法进行一个较为概括性的说明。第二章是本文的理论综述部分,重点阐述了股票市场发展对货币需求结构和数量影响的理论基础。第三章为本文的实证部分,也是本文的重点章节。该章首先在传统货币交易方程的基础上,构建了一个新的货币需求函数,将股市变量引入货币需求函数中,并在此基础上,运用协整分析方法得出我国货币需求函数的长期协整方程；运用误差修正模型,得出我国货币需求函数的短期动态方程；其次,本文建立了M1、M2与股价指数的VAR模型,并运用Johansen协整检验分析、脉冲响应函数分析以及方差分解分析等现代计量经济学方法,进一步探讨了股价指数波动对我国货币需求总量的影响；本文最后,运用最小二乘法和Johansen协整方法建立了包含股票市场变量的货币流动性方程,实证研究了股票市场发展对货币需求结构的影响。本文的实证结果可以得出：无论是是短期还是长期,我国股市成交额都与货币需求正相关,并且,从影响程度来看,股市对货币需求的短期影响要略弱于长期；短期内股价波动对狭义货币和广义货币产生不同方向的冲击,给股价指数一个正的冲击,会对狭义货币M1产生正向影响,但对广义货币M2影响却表现为负,但从长期来看,无论是对于狭义货币还是广义货币,这种影响都是负向的。从货币流动性函数来看,股票市场与货币流动性之间存在着正相关关系。本文的最后一章对前面实证分析的结果进行总结,并结合中国现实国情进行了相关的政策建议,提倡中央银行在制定货币政策之时,应适时适当考虑股市发展和股价波动对货币政策的影响,以求货币政策的实施对经济起到更好的引导和调控作用。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 目录
• 1 绪论
• 1.1 研究背景及研究意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.3 研究目标和内容
• 1.3.1 研究目标和结构安排
• 1.3.2 拟解决的关键问题
• 1.3.3 本文的特色与创新之处
• 1.4 技术路线及可行性分析
• 2 股票市场发展对货币需求影响的理论综述
• 2.1 股票市场发展对货币需求总量的影响
• 2.2 股票市场发展对货币需求结构的影响
• 3 股票市场发展对货币需求影响的实证研究
• 3.1 股票市场发展与货币需求函数的重新构建
• 3.1.1 货币需求函数变量的选择
• 3.1.2 变量数据的选择与处理
• 3.1.3 协整检验与长期货币需求函数的建立
• 3.1.4 误差修正模型与短期货币需求函数的建立
• 3.1.5 小结
• 3.2 股票市场发展对货币需求总量影响的实证研究
• 3.2.1 包含股价因素的货币需求VAR模型的建立
• 3.2.2 货币需求的Johansen协整检验分析
• 3.2.3 股价波动对货币需求的脉冲响应函数分析
• 3.2.4 货币需求的方差分解分析
• 3.2.5 小结
• 3.3 股票市场发展对货币需求结构影响的实证研究
• 3.3.1 货币流动性函数模型的建立
• 3.3.2 用最小二乘法估计货币流动性函数方程
• 3.3.3 变量的单位根检验
• 3.3.4 Johansen协整检验分析
• 3.3.5 小结
• 4 主要结论和政策建议
• 4.1 主要结论
• 4.2 完善货币政策的建议
• 参考文献
• 致谢
• 附录
• 附录A:货币需求函数模型中的变量数据
• 附录B:货币流动性结构方程中变量数据
• 附录C:VAR模型参数估计和检验结果一（狭义货币M1）
• 附录D:VAR模型估计和检验结果二（广义货币M2）
• 在学期间发表的学术论文和研究成果
• 详细摘要