我国汽车制造类上市公司融资结构与绩效相关性实证研究

论文摘要

公司融资结构与其经营业绩有着重要联系,而且将影响公司治理结构及资本市场稳定。现代理性企业已逐渐趋向于以资本经营为核心,而非传统的产品生产为核心。作为上市公司,完善融资行为已成为当务之急。目前对公司融资结构及绩效的研究主要集中在整体上市公司,对单独行业缺乏关注。作为制造大国,我国制造业上市公司数目占到将近半数,对其研究具有较大价值。为剔除主营业务差异带来的不利影响,本文将汽车制造上市公司为研究对象,对其融资结构现状进行分析并进一步考察融资结构与经营绩效之间的关系。根据汽车制造上市公司2008-2010年财务报告信息,本文从盈利能力、运营能力、偿债能力、发展能力等四个方面选取共十个指标进行因子分析,计算出样本的综合得分,以代表公司经营绩效。从总体融资结构、负债内部结构、融资渠道结构等方面构建实证模型,通过统计分析截面数据得出模拟的两者关系。结果显示,我国汽车制造上市公司的资本结构与经营绩效呈现倒U形关系、各项分类负债比率指标均与公司绩效负相关、内部融资比率与公司绩效正相关、银行信用融资比率与绩效负相关。参考权衡理论、啄食理论、代理理论等经典融资结构理论对此做出解释。最后,综合宏观与微观角度,从对公司内部以及资本市场建设提出了建议,期望能对我国汽车制造上市公司改善融资结构、提升经营绩效有所借鉴。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景及研究目的和意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国外研究现状
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.2.3 国内外文献总结
• 1.3 本文研究内容及思路
• 第2章 融资结构与公司绩效理论分析
• 2.1 融资结构理论
• 2.1.1 早期融资结构理论
• 2.1.2 MM 理论
• 2.1.3 权衡理论
• 2.1.4 代理成本理论
• 2.1.5 信号传递理论
• 2.1.6 啄食顺序理论
• 2.1.7 财务契约理论
• 2.2 公司绩效理论
• 2.2.1 会计利润
• 2.2.2 市场价值
• 2.3 融资结构对公司绩效影响途径
• 2.3.1 税盾效应
• 2.3.2 杠杆效应
• 2.3.3 信号效应
• 2.3.4 代理效应
• 2.3.5 破产危机
• 2.4 本章小结
• 第3章 汽车制造上市公司融资结构现状及模型构建
• 3.1 我国汽车制造业现状分析
• 3.1.1 我国民族汽车制造业面临升级瓶颈
• 3.1.2 合资汽车制造企业遭遇发展障碍
• 3.1.3 国有体制下的后遗症
• 3.2 汽车制造上市公司融资结构分析
• 3.2.1 资产负债率偏高
• 3.2.2 债务内部结构欠合理
• 3.2.3 股权融资偏好且结构较集中
• 3.3 实证模型建立
• 3.3.1 研究方法设计
• 3.3.2 样本选取
• 3.3.3 变量选取
• 3.3.4 因子分析
• 3.3.5 实证模型设计
• 3.4 本章小结
• 第4章 汽车制造上市公司融资结构与绩效实证分析
• 4.1 总体融资结构与公司绩效相关性
• 4.2 负债期限结构与公司绩效相关性
• 4.3 债务来源结构与企业绩效相关性
• 4.4 融资渠道结构与公司绩效相关性
• 4.5 政策建议
• 4.5.1 加强公司治理
• 4.5.2 完善减持机制
• 4.5.3 促进公司债券融资
• 4.6 本章小结
• 结论
• 参考文献
• 附录
• 攻读硕士学位期间发表的论文及其它成果
• 致谢