我国创业板市场投机性行为的经济学分析

论文摘要

创业板市场历时十年之久,终于登陆我国资本市场,它承载了众多人的期望,成为中小型高科技企业的重要融资渠道,为风险投资和私募投资提供了更加灵活的退出机制,同时也有利于上市公司加强自身建设,是我国多层次资本市场体系的一个重要组成部分。但在创业板市场上市到现在的一年多时间,市场经历了暴炒暴跌的大幅波动过程,尤其是上市首日,很多投机者都热衷于炒新股,造成股价出现高市盈率、高市净率、高换手率、高市值、巨幅涨跌等现象,这些无疑都表现出了创业板市场的高投机性。本文以这些投机性行为的表现为基础,研究存在的主要问题：高市盈率透支企业未来成长性、创业板公司价值回归过程漫长、上市公司存在过量融资等,针对这些问题建立模型进行实证分析,得出以下结论：第一,创业板上市初期高市盈率已经透支了公司未来的成长性,一旦企业经营遇到问题,将会诱发创业板股价的巨幅波动。第二,创业板超额募资的现象非常严重,净资产收益率存在虚高,将会带来企业股东财富虚拟膨胀,如果企业资金使用合理将会带来巨大收益,但是如果资金闲置,将会对社会资源造成浪费,使用不当也会增加公司的运营风险。第三,由于创业板刚上市,炒新股的行为较多,日均成交额也较大,但大多数行为属于短期行为,股票被轮番炒作就表现为高成交量,投机性行为造成市场的不稳定。第四,大多数换手率数值已经过百,高股价伴随着更高的换手率,也说明了创业板投机性行为非常严重。第五,创业板市场股价与主板市场的相关性较小,高估值预期使创业板市场价值远离主板市场价值,市场投机性行为极为明显,创业板价值回归过程将会十分漫长。对此,本文提出的相关建议措施,以供监管当局参考。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 选题背景及意义
• 1.1.1 选题背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 研究内容与研究方法
• 1.2.1 研究内容
• 1.2.2 研究方法
• 1.3 研究思路与研究框架
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 基本框架
• 1.4 本文的创新之处
• 第二章 文献综述
• 2.1 国外相关文献综述
• 2.2 国内相关文献综述
• 2.3 现有文献的评价
• 第三章 国际创业板市场投机性行为分析
• 3.1 国际创业板市场投机性的表现
• 3.2 国际创业板市场投机性的防范措施及启示
• 3.2.1 严格监管模式
• 3.2.2 完善交易制度
• 3.2.3 健全退出机制
• 第四章 我国创业板市场投机性行为的表现及存在的问题
• 4.1 我国创业板市场投机性行为的表现
• 4.1.1 高市盈率
• 4.1.2 高市净率
• 4.1.3 高市值
• 4.1.4 高换手率
• 4.1.5 巨幅涨跌
• 4.1.6 解禁减持现象普遍
• 4.2 存在的问题
• 4.2.1 高市盈率透支企业未来成长性
• 4.2.2 创业板公司价值回归过程漫长
• 4.2.3 上市公司存在过量融资
• 第五章 实证分析与结论解释
• 5.1 相关理论
• 5.1.1 股票价值理论
• 5.1.2 多元回归模型理论
• 5.2 样本选择
• 5.2.1 数据来源选择
• 5.2.2 评价指标体系选择
• 5.3 研究方法
• 5.4 构建模型
• 5.5 实证结果分析
• 第六章 我国创业板市场投机性行为的成因分析
• 6.1 国际创业板市场的联动影响
• 6.2 我国创业板现行制度的缺陷
• 6.3 上市公司治理结构不健全
• 6.4 投资者风险意识薄弱
• 6.5 中介机构存在风险
• 第七章 完善我国创业板市场的对策建议
• 7.1 协调发展多层次资本市场
• 7.2 加强交易监管制度建设
• 7.3 健全公司治理结构
• 7.4 加大投资者风险教育力度
• 7.5 强化保荐人制度
• 结论
• 参考文献
• 攻读硕士学位期间科研成果
• 致谢