我国上市公司债券融资对公司绩效影响的研究

论文摘要

债券融资是资本市场的重要组成部分,是企业直接融资的重要渠道。但是与股票融资,银行贷款相比,我国的公司债券由于受到经济环境和经济制度的制约,长期落后于其他融资方式和国民经济的发展,是我国资本市场上的“短板”。2007年8月14日,中国证监会正式颁布实施《公司债券发行试点办法》(以下简称《试点办法》),这标志着我国公司债券发行工作的正式启动。本文共分为五章。第一章简要介绍了文章研究的背景、目的和意义；第二章回顾了国内外有关融资结构的政策理论以及前辈有关债券融资与公司绩效关系的研究成果；第三章采取比较分析法、描述性统计法对《试点办法》实施之后,我国公司债券的融资现状和特点进行了详细的论述,发现我国的公司债券在《试点办法》实施之后发行规模和发行期数都有了大规模的增长,债券发行主体的信用等级和债券的增信方式更加多样化。第四章选取沪深两市在《试点办法》实施之后新发行债券的上市公司2006、2007、2008、2009年四年的数据为样本,以资产收益率、托宾Q值为公司绩效的评价指标,以资产负债率、融资成本利润率为自变量,建立模型考察资产负债率、融资成本利润率与资产收益率、托宾Q值之间的关系的实证研究。结果发现,融资成本利润率和资产负债率与资产收益率、托宾Q值呈显著的正相关的关系。这表明发行公司债券,适当的提高资产负债率,有利于降低融资成本,提高公司绩效。但是由于我国的债券融资还比较薄弱,与国外有一定的差距,《试点办法》虽然解决了公司发债的一些限制条件,但是仍存在一些问题,文章最后在第五章提出了我国公司债券市场发展的建议,以期能够改善我国债券市场的现状,促进债券市场的发展。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 选题背景、目的和意义
• 1.2 主要研究内容和研究框架
• 1.3 本文研究的创新和局限性
• 第二章 关于公司融资结构的理论基础及文献综述
• 2.1 公司融资结构理论
• 2.1.1 MM理论
• 2.1.2 权衡理论
• 2.1.3 优序融资理论
• 2.1.4 代理成本理论
• 2.1.5 控制理论
• 2.2 国内外有关公司债券融资与公司绩效关系的研究成果
• 2.2.1 国外研究成果
• 2.2.2 国内研究成果
• 2.3 小结
• 第三章 我国公司债券融资的现状
• 3.1 我国公司债券融资与美国公司债券融资的比较
• 3.1.1 美国公司债券融资的现状
• 3.1.2 我国公司债券融资的现状
• 3.2 《试点办法》实施前后我国公司债券融资状况的比较
• 3.2.1 发行规模和发行期数的变化
• 3.2.2 公司债券在整个债券市场中市场占比的变化
• 3.2.3 公司债券发行期限的变化
• 3.2.4 《试点办法》实施之后公司债券（含企业债券）融资总规模和股票融资规模的变化
• 3.2.5 公司债券增信方式的变化
• 3.2.6 公司债券发行主体信用等级的变化
• 3.3 《试点办法》实施之后对不同行业的影响
• 第四章 上市公司债券融资对公司绩效影响的实证分析
• 4.1 样本的选取和数据来源
• 4.1.1 样本的选取
• 4.1.2 数据来源
• 4.2 公司绩效评价指标说明
• 4.2.1 因变量
• 4.2.2 自变量
• 4.3 研究模型与假设
• 4.4 样本企业宏观经济态势分析
• 4.5 模型回归及残差分析
• 4.6 小结
• 第五章 研究结论与建议
• 5.1 研究结论
• 5.2 关于我国公司债券融资的发展建议
• 参考文献
• 致谢
• 研究成果及发表的学术论文
• 作者及导师简介
• 附录