掏空与支持对公司业绩和市场价值的影响研究

论文摘要

公司集中的所有权结构使得大股东的行为成为近年来公司治理研究的一个焦点。大股东的存在，可以弥补由于监督成本过高造成的小股东“搭便车”而产生对管理者监督的缺位，从一定程度上减少了公司所有者和管理者分离所形成的代理成本。然而，作为追求自身利益最大化的大股东，会利用掌握的控制权，掏空公司的资源以获得控制权私人收益。但是，当公司出现资金短缺等营运困难，或是为取得再融资而需要达到业绩资格线时，大股东又会用自己的资源来支持公司。大股东的掏空和支持行为对公司业绩究竟产生了什么样的即期和滞后期影响，投资者对此持怎样的态度，即公司的市场价值有何种变化，是本文的研究重点。本文首先对已有的相关文献进行梳理和评述，之后对大股东的利益趋同效应、壕沟防御效应以及掏空、支持的含义、成因、方式、对公司业绩和市场价值的影响进行了理论分析，接下来对我国上市公司掏空和支持的现状，以及不同类型公司的业绩和市场价值进行描述分析，并通过作图、单因素分析和回归分析，考察掏空与支持对公司业绩和市场价值的当期和滞后期影响，最后总结全文。由于相关资料的非完全公开和数据可得性的限制，本文从大股东与上市公司的双向非经营性资金占用这一角度来衡量大股东的掏空和支持。本文的主要结论为：大股东掏空会造成公司业绩的下降，并且这种下降是即时的；支持能改善公司业绩，但较为缓慢；相对于仅发生过掏空的公司或仅发生过支持的公司，掏空和支持均发生过的公司其业绩波动性较小；大股东掏空越严重，当年和之后第一年公司的市场价值就越低；支持对公司市场价值的影响不如掏空强烈，并且大股东对公司的支持越多，发生支持当年的公司市场价值反而越低。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 插图索引
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 国内外相关研究现状
• 1.2.1 国外相关研究现状
• 1.2.2 国内相关研究现状
• 1.2.3 国内外相关文献评述
• 1.3 研究框架和主要内容
• 第2章 研究相关理论基础
• 2.1 大股东与公司业绩和市场价值
• 2.2 掏空与公司业绩和市场价值
• 2.2.1 掏空的含义和成因
• 2.2.2 掏空的方式及其对公司的影响
• 2.3 支持与公司业绩和市场价值
• 2.3.1 支持的含义和成因
• 2.3.2 支持的方式及其对公司的影响
• 第3章 掏空、支持对公司业绩影响的实证研究
• 3.1 研究假设
• 3.2 概念界定、变量选择和样本选取
• 3.2.1 大股东概念界定
• 3.2.2 变量选择
• 3.2.3 样本选取
• 3.3 描述性分析
• 3.3.1 掏空、支持的现状及公司分类
• 3.3.2 三类公司的业绩比较
• 3.4 掏空对公司业绩影响的实证研究
• 3.4.1 研究设计
• 3.4.2 掏空前后公司业绩变化的图示
• 3.4.3 掏空前后公司业绩变化的单因素分析
• 3.4.4 掏空对公司业绩影响的回归分析
• 3.5 支持对公司业绩影响的实证研究
• 3.5.1 研究设计
• 3.5.2 支持前后公司业绩变化的图示
• 3.5.3 支持前后公司业绩变化的单因素分析
• 3.5.4 支持对公司业绩影响的回归分析
• 3.6 三类公司的业绩波动性比较
• 第4章 掏空、支持对公司市场价值影响的实证研究
• 4.1 研究假设
• 4.2 概念界定、变量选择和样本选取
• 4.3 描述性分析
• 4.4 掏空对公司市场价值影响的实证研究
• 4.4.1 研究设计
• 4.4.2 掏空前后公司市场价值变化的图示
• 4.4.3 掏空前后公司市场价值变化的单因素分析
• 4.4.4 掏空对公司市场价值影响的回归分析
• 4.5 支持对公司市场价值影响的实证研究
• 4.5.1 研究设计
• 4.5.2 支持前后公司市场价值变化的图示
• 4.5.3 支持前后公司市场价值变化的单因素分析
• 4.5.4 支持对公司市场价值影响的回归分析
• 4.6 三类公司的市场价值波动性比较
• 结论
• 参考文献
• 致谢