论文摘要
2008年美国金融危机，引起了大范围的经济动荡，波及了很多国家，不少企业纷纷破产倒闭。危机的蔓延使得企业的财务状况不再是自身的经营成败问题，更有可能关系着国家的政局稳定。特别是经济全球化的进一步深入，企业处于更加不确定的外部环境，面临着更大的机遇和挑战，如何有效的利用现有的信息对将来可能发生的情况做好应对准备显得尤为重要。随着信息技术的发展及会计制度的不断完善，企业拥有着越来越多的财务信息，数据的研究方法不断推陈出新，这使得财务预警模型的构建成为可能。在构建企业财务预警模型的过程中，文章首先概述了国内外财务预警的相关研究成果，对财务困境的概念、成因进行理论上的分析，并介绍了财务预警的概念以及现有的财务预警模型。基于现有的经济理论及财务预警的研究成果上，考虑到行业差异的存在以及股权结构的不同可能对模型造成影响，本文主要以我国制造业A股上市公司作为研究对象，排除了其他行业以及B股、H股等的影响，按照1:2的配对比例选取65家财务危机公司与130财务正常公司作为样本，综合考察企业的营运能力、偿债能力、盈利能力、成长能力以及公司治理能力，采用财务指标与非财务指标建立logit模型对财务危机进行预警研究。为了从根本上消除行业差异的影响，本文进一步考察了制造业二级分类下财务预警模型指标的行业差异问题，从而保证模型的估计精度不受影响。针对logit模型指标普遍存在多重共线性的不足，本文主要通过主成分分析与因子分析消除指标间的多重共线性；在模型选取方面，不仅构建了基于横截面数据的logit模型，还构建了基于面板数据的logit财务预警模型进行对比分析。针对logit模型临界值争议性较大的缺点，本文在借鉴前人的研究成果上，通过拟合ST公司的概率分布曲线和非ST公司的概率分布曲线，寻找制造业A股上市公司面临财务危机的临界值及预警区域。研究结果表明：基于横截面数据的logit财务预警模型的估计精度优于基于面板数据的logit财务预警模型。不同的模型预警的临界值不同，以t-1年预警模型寻找出的企业预警临界值为0.6，预警区域为[0.6,0.85]。最后，对研究结果进行实证分析并给出相应的政策建议。
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