收费公路的资产证券化研究

论文摘要

资产证券化是随着经济的不断发展,金融产品不断创新的结果。资产证券化产品起源于20世纪70年代的美国,至今已有近40年的历史。最早的资产证券化产品起源于1970年美国政府国民抵押协会(GNMA)担保发行的以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券(MBS)。从此,资产证券化经历了上世纪70年代初到80年代中期的资产证券化技术初步兴起和繁荣时期:80年代中期至90年代初的资产证券化技术深入发展的时期;90年代初至今是是资产证券化的国际化发展时期。到目前为止,在国际资本市场上,资产证券化已成为举足轻重的金融工具之一。在经济生活的许多领域中发挥了巨大的作用,对于加快资本市场的流动性,保证资本市场的安全性发挥了很大的作用。近几年,我国也开始了资产证券化的理论研究,并取得了一定的实践成果。本文在介绍资产证券化的基本运作原理,在国外、国内的发展情况及应用情况的基础上,主要研究了我国收费公路资产证券化的问题。资产证券化使得社会基础设施建设的资金筹集发生了巨大的变化。收费公路作为重要基础设施之一,其资金的主要来源是国家财政支持和银行贷款或特大型企业投资等。公路的建设对于资金的需求量具大,给国家和投资企业造成了巨大的财政负担,同时也使得银行资产的流动性减少,风险不断加大。通过对收费公路这种资产的分析,可以发现它符合证券化资产的要求。通过资产证券化,可以使以上问题得到很大程度解决。在国内,随着我国加入世界贸易组织,金融改革开放步伐加快,逐步与国际金融接轨成为各方共识。因此,应当更好的利用金融衍生产品,充分利用国际、国内的资本市场,为我国的经济建设提供更加坚实的资本支持。收费公路的经济学属性决定了在我国开展资产证券化来进行收费公路建设的融资是可行的,目前国内法律、经济、资本市场等环境也已具备了收费公路资产证券化的条件,但是由于政策环境、资本市场的不完善以及项目自身的收益问题使得收费公路的资产证券化实施起来还有些困难。广发证券推出的莞深高速专项计划是我国资产证券化试运行以来首例以收费公路为基础资产的资产证券化项目,通过对该计划的分析,进一步明确了收费公路资产证券化的良好前景。

论文目录

• 中文摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 论文研究的背景
• 1.1.1 选题的动机
• 1.1.2 我国公路发展及融资需求
• 1.1.3 收费公路的发展需要资产证券化
• 1.2 论文的主要研究内容
• 1.3 论文研究的目的和意义
• 2 资产证券化国内外发展的现状
• 2.1 资产证券化的含义
• 2.2 资产证券化在国外发展的情况
• 2.2.1. 美国的发展情况
• 2.2.2. 欧洲的发展情况
• 2.2.3. 亚洲市场的发展情况
• 2.3 资产证券化在国内发展的情况
• 2.3.1. 房地产行业
• 2.3.2. 基础设施行业
• 2.3.3. 金融资产管理行业
• 3 资产证券化的理论研究
• 3.1 资产证券化的原理
• 3.2 资产证券化的经济学分析
• 3.2.1 资产证券化的创新内涵
• 3.2.2 资产证券化风险分析
• 3.2.3 资产证券化对国内金融效率的贡献
• 3.3 资产证券化的运作机制
• 3.3.1 资产证券化的组织模式
• 3.3.2 资产证券化的资产重组
• 3.3.3 资产证券化的破产隔离
• 3.3.4 资产证券化的信用增级
• 3.3.5 资产证券化的风险管理
• 4 分析收费公路的资产证券化
• 4.1 我国公路发展的背景及规划
• 4.1.1 我国公路对经济和社会发展的瓶颈制约
• 4.1.2 我国公路发展的规划
• 4.2 收费公路实施资产证券化的可行性
• 4.2.1 收费公路的经济学属性决定了其实施证券化的可能性
• 4.2.2 国外收费公路资产证券化提供了良好的借鉴
• 4.2.3 目前国内法律、经济、资本市场等环境已具备实施的条件
• 4.2.4 收费公路在我国实施资产证券化具有重要的现实意义
• 4.3 我国收费公路实施资产证券化存在的问题
• 4.3.1 法律、税收、财会等政策性障碍
• 4.3.2 资本市场的不完善
• 4.3.3 项目的自身收益问题
• 4.4 收费公路资产证券化的种类
• 4.4.1 资产担保证券（Asset-backed security，ABS）
• 4.4.2 抵押担保证券（Mortgage-backed security，MBS）
• 4.4.3 BOT融资方式与资产证券化的区别
• 4.5 有关建议
• 4.5.1 加快完善法律环境建设
• 4.5.2 明晰会计、税收方面的支持政策
• 4.5.3 培育机构投资者并规范中介机构行为
• 5 我国收费公路资产证券化的实践
• 5.1 我国收费公路资产证券化的发展
• 5.1.1 我国收费公路债券融资的现状
• 5.1.2 我国收费公路股权融资发展情况
• 5.2 案例分析
• 5.2.1 莞深高速简介
• 5.2.2 莞深高速专项计划概况
• 6 总结
• 6.1 研究结论
• 6.2 进一步的研究工作和研究展望
• 6.2.1 进一步的研究工作
• 6.2.2 展望
• 参考文献
• 致谢
• 学位论文评阅及答辩情况表