论文摘要
公司并购作为资本配置的重要形式之一,是实现资本要素流通和产业结构调整的重要手段,上市公司之间的并购行为还是上市公司形成有效外部治理的手段。公司的并购行为受到证券市场投资者的非理性行为和管理者自身的非理性行为所影响,在我国证券市场发展不够成熟,投资者的理性层次有待提高的情况下,投资者和管理者的非理性行为很可能结合,从而导致股市泡沫的加剧和公司的非理性扩展并购,因此从股票市场定价效率的角度研究我国公司并购活动非常有必要。本文主要从股票市场投资者的非理性对上市公司并购的影响进行研究。本文以我国上市公司发生控制权转让的并购事件为样本,从理论和实证两个方面对公司的市场价值和其他因素对公司并购的影响进行了全面的研究。首先,梳理了市场驱动公司并购理论,在介绍该理论模型的时候作了评介和模型扩展,从理论和应用研究方法上获得了启示。接着,采用配对样本T检验法检验了市场价值对我国公司并购行为的影响;通过Logistic逐步回归实证检验了各类并购样本公司的市场价值对公司并购事件的影响,以及进一步研究影响我国公司并购重组的影响因素和内在动机。最后,总结了本论文的研究成果,并对我国上市公司的证券市场监管提出了相关政策建议。本文的研究结论是:(1)上市公司市场账面价值比对公司并购活动有显著的影响。(2)市场价值对收购对象的不同有较大显著的差别,收购对象为上市公司的目标公司市场价值偏离基本价值的程度显著低于收购对象为非上市公司的目标公司。(3)实证研究发现影响我国上市公司并购的其他因素对不同并购类型有不同的特征,其中规模变量和股权结构因素也是影响上市公司控制权转让的重要因素。