全流通条件下中国股市风险研究

论文摘要

股票市场作为资本市场体系的重要组成部分,对我国国民经济稳定而快速的发展有着及其重要的作用。随着我国股票市场股价全流通渐进式地推进,全流通已成为现阶段股票市场结构调整的核心,我国股票市场正发生着深层次的变革。然而股市风险也是股票市场不可忽视的组成部分,西方发达国家股市发展的经验表明,股市的风险不仅会影响股票市场健康稳定的发展,同时也对国民经济的发展带来一定的冲击。随着近几年经济全球化的发展,我国股市与全球股市联系越来越紧密。2007-2008年间我国股票市场首先受到全球流动性过剩的影响,股指大幅上扬,不断冲击最高点。紧接着又受到美国次贷金融危机的冲击,股指逐渐下滑,股市反复震荡。这样剧烈的股指波动正是股市风险潜伏的危险时机。同时受到的国内股票市场结构调整与国外股市的波动,无疑给投资者和金融机构带来新的投资与收益风险。所以,研究在现阶段我国股票市场的风险,对于投资者和金融机构树立风险意识,积极防范股市风险显得迫切而重要。本文以我国全流通条件下股票市场风险作为研究对象。对股市风险的研究分为理论分析与实证分析两部分,首先从目前我国股票市场发展的现状出发,简单分析了它在国内股市自身结构调整中受到的影响,以及在受到国外经济危机作用和在全球股市剧烈波动的影响下,我国股市风险在世界范围内的发展现状。然后,通过相关文献综述和理论方法分析,文章考察了影响我国股市风险一些因素,包括：内部风险因素和外部风险因素等。并由此确定了我国股市风险的来源及分类,以及变量的选择。接着,本文综合我国2007年1月至2008年8月期间股票市场,分别选取方差一协方差模型和VAR模型来度量股市的内部风险和外部风险,再通过因子分析和多元逐步回归分析找出其内部和外部风险的来源。并且针对同样的研究对象选取了不同的时间段2005年1月至2006年12月进行对比分析。得出的结论是：我国股市内部风险主要来源于工业行业和原材料行业,内部风险的根源来自上市公司绩效业绩水平。而影响外部风险变量在不同的阶段则表现不同。并且得出在全流通条件下,我国股市不仅存在自身原有的风险特征,还会受到大小非解禁程度和金融危机带来的影响,拥有现阶段特有的风险特征。最后,根据研究的结论本文分别针对股票市场内部风险和外部风险提出可以防范的手段和措施,还提出了对股票市场分别处于牛市、熊市条件下防范风险的措施。以及针对我国股市现有和潜在的风险,从宏观和微观方面提出了防范风险的政策建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1. 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究意义
• 1.3 技术路线
• 1.4 研究内容
• 1.5 本文的创新与不足
• 1.5.1 本文的创新之处
• 1.5.2 本文的不足
• 2. 国内外研究动态
• 2.1 对于股市风险及防范的研究
• 2.1.1 股市风险的特征
• 2.1.2 股市风险的类型
• 2.1.3 股市风险的研究方法
• 2.1.4 股市风险的防范
• 2.2 对于全流通的研究
• 3. 影响我国股市风险因素的理论分析
• 3.1 风险的定义
• 3.2 影响内部风险的因素
• 3.3 影响外部风险的因素
• 4. 衡量股市风险的理论依据与方法比较
• 4.1 方差衡量风险
• 4.1.1 单一投资风险
• 4.1.2 马可威茨的均值方差模型
• 4.2 夏普的资本资产定价模型（CAMP）和β系数
• 4.3 VaR衡量风险
• 4.4 小结
• 4.4.1 内部风险量化方法
• 4.4.2 外部风险量化方法
• 5. 实证分析
• 5.1 股市风险分析
• 5.1.1 股市内部风险分析
• 5.1.2 外部风险分析
• 5.2 模型设计
• 5.2.1 股市内部风险分析
• 5.2.2 股市外部风险分析
• 5.3 样本数据的选取与变量选择
• 5.3.1 模型一——样本数据的选取与变量选择
• 5.3.2 模型二——样本数据的选取与变量选择
• 5.3.3 模型三——样本数据的选取与变量选择
• 5.3.4 模型四——样本数据的选取与变量选择
• 5.4 全流通条件下股市风险实证结果及其分析
• 5.4.1 全流通条件下股市内部风险实证结果及分析
• 5.4.2 全流通条件下股市外部风险实证结果及分析
• 5.5 未全流通下股市风险实证结果及其分析
• 5.5.1 未全流通下股市内部风险实证结果及分析
• 5.5.2 未全流通下股市外部风险实证结果及分析
• 6.研究结论与政策性建议
• 6.1 研究结论
• 6.1.1 全流通条件下股市内部风险主要来源于原材料和工业行业市场
• 6.1.2 全流通条件下股市内部风险的根源在于上市公司的资产运营能力
• 6.1.3 全流通条件下股市外部风险短期主要受宏观变量的影响
• 6.1.4 全流通条件下股市外部风险长期主要受到大小非解禁的影响
• 6.2 我国股市风险的防范措施与政策建议
• 6.2.1 股市内部风险
• 6.2.2 股市外部风险
• 6.2.3 牛市风险
• 6.2.4 熊市风险
• 参考文献
• 致谢
• 攻读学位期间发表的学术论文