上市公司股权结构与投资效率的关系研究

论文摘要

投资在公司财务中具有重要地位,也是推动中国经济增长的动力之一。企业投资效率表现了企业配置资金的能力,关系到能否实现企业价值最大化目标,决定了企业在市场竞争中的生存状态和发展前景。因此,学者们对企业投资进行了广泛的研究。在我国,经济尚处于转型之中,资本市场也是一个新兴的市场,一方面,政府对经济的干预依然较为严重,这可能影响企业的投资决策；另一方面,我国上市公司的股权结构高度集中,终极控股股东能够操控企业的决策制定,为其谋取个人私利,这也会引起企业的非效率投资行为。本文在公司治理理论、代理理论、信息不对称理论等的理论基础上,提出研究假设。选取沪深两市2006-2009年A股非金融类上市公司作为样本,将全样本分为投资不足样本和投资过度样本,然后研究上市公司的控制权性质、股权制衡度、两权分离度等对投资不足、投资过度的影响。本文研究发现：我国上市公司投资行为存在“非效率”的投资现象,其中上市公司投资不足现象比投资过度现象更明显；股权结构的差异是导致这种非效率投资行为的重要原因之一；股权制衡机制基本未实现其应有作用；金字塔持股结构下控制权与现金流权两权分离的结果导致企业非效率投资行为恶化,其中现金流权比例对企业非效率投资行为具有显著的治理作用。文章最后针对我国上市公司的实际情况提供了一些政策建议,并提出研究启示和研究展望。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 引言
• 1.1 研究背景与意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 国内外研究状况综述
• 1.2.1 国外研究状况综述
• 1.2.2 国内研究状况综述
• 1.3 研究内容、思路与方法
• 1.3.1 研究内容
• 1.3.2 研究思路与方法
• 1.4 本文的创新之处
• 第二章 概念界定与理论基础
• 2.1 概念界定
• 2.1.1 股权结构
• 2.1.2 投资与投资效率
• 2.1.3 终极控制人
• 2.1.4 控制权、现金流权与两权分离
• 2.2 理论基础
• 2.2.1 公司治理理论
• 2.2.2 代理理论
• 2.2.3 信息不对称理论
• 第三章 股权特征与研究假设
• 3.1 股权制衡与企业投资行为
• 3.2 金字塔持股,两权分离与企业投资行为
• 3.3 终极控制人性质与企业投资行为
• 第四章 实证研究设计及实证结果分析
• 4.1 样本选择及数据来源
• 4.2 模型建立与变量定义
• 4.2.1 模型设定
• 4.2.2 变量定义说明
• 4.2.3 实证研究方法
• 4.3 检验结果与分析
• 4.3.1 描述性统计
• 4.3.2 PearSon相关性分析
• 4.3.3 回归分析
• 第五章 研究结论与启示
• 5.1 研究结论
• 5.2 研究启示
• 5.2.1 优化股权结构,实现内部股权制衡
• 5.2.2 减少政府直接行政干预,合理引导上市公司投资行为
• 5.2.3 完善对上市公司终极控制者的信息披露制度
• 5.2.4 鼓励非国有控股公司直接上市,降低两权分离的程度
• 5.2.5 从法律制度的高度保护投资者利益
• 5.3 研究展望
• 5.3.1 数据收集过程尽量扩大样本,减小误差
• 5.3.2 对股权结构的考虑还不健全
• 参考文献
• 致谢
• 作者简历
• 石河子大学硕士研究生学位论文导师评阅表