中国货币政策工具的效用分析

论文摘要

货币政策工具是宏观调控的重要工具,其影响效应对经济发展和物价稳定有重要作用。近年来,资产价格明显偏离实体经济而大幅波动的现象频繁出现,货币政策不仅要调控产出和一般物价水平,还要关注甚至调控资产价格,以保证经济增长和全面价格水平的平稳。本文采用理论和实证分析相结合的方法,研究货币政策工具对产出、一般物价水平和资产价格的效用,探讨完善货币政策工具功能与运行环境的政策措施。第一部分是绪论,综述研究背景与意义、文献回顾以及本文的创新点。对货币政策工具研究文献进行了分类总结,包括货币政策工具对产出、一般物价的影响效应、资产价格对货币政策操作的影响、货币政策操作对资产价格波动的反应等。本文的创新点是:(1)分析货币政策工具对产出和一般物价水平的效用,同时分析政策工具对资产价格的效用,比较全面地研究了货币政策工具的效用,对改进货币政策工具的搭配使用有借鉴意义;(2)尝试将汇率变量加入VAR模型中分析政策工具的效用,对改革汇率形成机制和提高汇率政策有效性有参考价值。第二部分是理论和实证分析。介绍了当前我国中央银行日常使用的政策工具,综述了政策工具对产出和一般物价的效用理论,以及其对资产价格的效用理论。实证分析是本文的重要研究内容。笔者采用2001年1月~2009年3月份的月度数据,建立两个VAR模型,分析脉冲响应和方差分解,得出政策工具对产出、一般物价的效用和对资产价格的效用。第三部分则是研究结论和政策建议。依据理论和实证分析结果,得出以下结论:(1)准备金政策乘数效应不足,立竿见影效果弱化。(2)基准利率直接管制效应明显,但传导市场缺乏统一。(3)公开市场操作的效应较大,但调控空间受阻。(4)人民币汇率居高不下,货币政策缺乏独立性。针对以上结论,本文提出了货币政策工具的改革、搭配和外部环境的改善等建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 文献回顾
• 1.2.1 基于“货币政策工具对产出、一般物价的影响效应”的文献
• 1.2.2 基于“资产价格对货币政策操作的影响或挑战”的研究
• 1.2.3 基于“货币政策操作对资产价格波动的反应”的研究
• 1.3 本文研究的主要内容与研究方法
• 1.3.1 本文研究的主要内容
• 1.3.2 本文的研究方法
• 1.4 本文创新点与不足之处
• 1.4.1 本文创新点
• 1.4.2 本文不足之处
• 第二章 我国货币政策工具效用的理论分析
• 2.1 我国货币政策体系的演变
• 2.1.1 货币政策体系
• 2.1.2 改革开放以来我国货币政策体系的演变
• 2.1.3 当前我国常用的货币政策工具
• 2.2 我国货币政策工具对产出和一般物价的效用理论分析
• 2.2.1 货币政策工具对产出和一般物价的传导机制
• 2.2.2 我国货币政策工具对产出和一般物价的主要传导机制
• 2.3 我国货币政策工具对资产价格的效用理论分析
• 2.3.1 利率变动对资产价格的影响
• 2.3.2 银行信贷对资产价格的影响
• 2.3.3 汇率对资产价格的影响
• 第三章 货币政策工具对产出、一般物价的效用实证分析
• 3.1 变量选择与数据处理
• 3.1.1 产出GDP 变量和居民消费价格指数CPI 的指标选取和处理
• 3.1.2 货币供给量M2 的选取和处理
• 3.1.3 政策工具指标的选取和处理
• 3.2 模型建立
• 3.2.1 数据平稳性检验-ADF 检验
• 3.2.2 协整检验-Johansen 检验
• 3.2.3 Granger 因果检验
• 3.2.4 IRF 冲击响应分析
• 3.2.5 方差分解
• 3.3 实证结论
• 第四章 货币政策工具对资产价格的效用实证分析
• 4.1 变量选择与数据处理
• 4.2 模型建立
• 4.2.1 数据平稳性检验-ADF 检验
• 4.2.2 协整检验-Johansen 检验
• 4.2.3 Granger 因果检验
• 4.2.4 IRF 冲击响应分析
• 4.2.5 方差分解
• 4.3 实证分析结论
• 第五章 研究结论和建议
• 5.1 研究结论
• 5.1.1 准备金政策乘数效应不足，立竿见影效果弱化
• 5.1.2 基准利率直接管制效应明显，但传导市场缺乏统一
• 5.1.3 公开市场操作的效应较大，但调控空间受阻
• 5.1.4 人民币汇率居高不下，货币政策缺乏独立性
• 5.2 货币政策建议
• 5.2.1 货币政策工具的改革和搭配
• 5.2.2 外部环境的改善
• 5.3 后续研究
• 参考文献
• 攻读硕士期间所发表的学术论文
• 后记