债务融资方式对公司绩效的影响 ——基于中国房地产上市公司的实证研究

论文摘要

1958年MM理论的出现,标志着现代资本结构理论的诞生,之后围绕资本结构理论的研究层出不穷,随着资本结构理论的发展,代理成本理论、信息不对称理论、控制权理论等不断被引入其中,财务学家不断寻找融资方式与企业绩效之间的关系,一直努力寻找最佳资本结构。我国对资本结构的研究起步较晚,并且偏重于股权融资研究,而本文将从债务融资的角度分析其与公司绩效之间的相关性以及不同的债务融资方式对公司绩效的影响作用。为了消除行业因素的影响,本文将选择房地产行业作为研究目标,因为房地产行业作为我国的热门行业之一,关系着国计民生,是国民经济的支柱,且关系着每个人的切身利益。本文将选取2007-2009年的房地产上市公司作为研究样本,对其债务融资与公司绩效之间的关系进行理论和实证研究,并根据回归结果得出相关结论,在此基础上提出一些政策建议和意见。本文首先通过文献综述,回顾了国内外关于资本结构的理论和实证研究结果,在此基础上梳理了有关债务融资的研究成果,最后总结了我国房地产行业债务融资的研究现状。其次本文理论分析了债务融资对公司价值的影响以及我国房地产行业的特点以及公司经营和融资状况。然后选取2007年到2009的房地产上市公司作为研究样本,对其各项债务融资率进行描述性统计分析,再对各项债务融资率与公司绩效之间进行回归分析,最后得到结论:房地产上市公司总的债务融资率与公司绩效之间呈显著正相关;非流动负债融资率与公司绩效呈不显著的负相关,长期借款融资率对公司绩效的影响也不显著;流动负债与公司绩效呈显著正相关,而短期借款融资率均与公司绩效之间关系不显著,商业信用融资率与公司绩效之间呈显著正相关;然后对这些结果进行相关分析得出结论,并从企业自身、银行和政府等不同角度提出相关政策建议。最后指出本文的创新点以及不足之处。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景与意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外研究成果
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.3 研究方法
• 1.4 本文理论框架
• 第2章 债务融资与公司绩效理论概述
• 2.1 资本结构理论及其发展
• 2.1.1 早期资本结构理论
• 2.1.2 现代资本结构理论
• 2.1.3 新资本结构理论
• 2.2 债务融资概述
• 2.2.1 债务融资的正面效应
• 2.2.2 债务融资的负面效应
• 2.3 公司绩效的概述
• 2.3.1 公司绩效的含义
• 2.3.2 公司绩效的评价
• 2.4 债务融资对公司绩效影响的理论分析
• 2.4.1 基于资本结构理论的分析
• 2.4.2 基于代理成本理论的分析
• 2.4.3 基于信息不对称理论的分析
• 2.4.4 基于产品市场理论的分析
• 2.4.5 本章小结
• 第3章 中国房地产行业及其融资情况概述
• 3.1 中国房地产行业概述
• 3.1.1 与房地产有关的概念及其特征
• 3.1.2 中国房地产市场发展概况
• 3.2 中国房地产行业的融资概况
• 3.2.1 中国房地产企业融资方式
• 3.2.2 中国房地产行业的资金来源
• 3.3 中国房地产行业的经营状况
• 3.4 中国房地产上市公司概况
• 3.4.1 样本公司融资概况
• 3.4.2 样本公司经营状况
• 3.4.3 样本公司债务融资对公司绩效的影响
• 第4章 债务融资对公司绩效影响的实证分析
• 4.1 因变量和自变量的选取和测量
• 4.1.1 因变量和自变量的说明
• 4.1.2 样本的选取
• 4.2 随机变量模型的构建
• 4.3 实证结果及分析
• 4.3.1 我国房地产上市公司债务融资统计性描述
• 4.3.2 回归分析
• 第5章 结论与建议
• 5.1 结论
• 5.2 政策建议
• 5.3 本文的创新点
• 5.4 本文的不足之处
• 参考文献