我国住房抵押贷款证券化的构建及现状分析

论文摘要

近几十年来,随着我国住房体制改革,个人住房抵押贷款已成为我国居民购买住房的主要手段。自从建设银行为联想职工发放房贷购买住房以来,短短十年间房贷规模经历了飞速增长,到2007年已经突破了4万亿元。与此同时,四大国有商业银行却并未出现资金短缺,这主要得益于较高水平的居民储蓄。但房地产市场的投机行为以及国家不断加大的调控力度等因素也逐渐暴露了住房抵押贷款的风险。为此商业银行也在大力推进住房抵押贷款证券化进程。2005年底,在国家出台了相关的法律法规后,我国首个MBS产品“建元2005-1”成功发行投入一级市场了。从发行后的22期受托机构报告看,“建元2005-1”的运作比较顺利,提前偿付、逾期以及违约比例都在控制范围之内。论文第一章简要介绍我国住房抵押贷款证券化的大体情况;第二章和第三章介绍资产证券化和住房抵押贷款证券化的相关理论;第四章介绍我国MBS市场的实际情况,集中在“建元2005-1”的结构设计和一些不足之处;第五章从计量方法和财务分析角度分析“建元2005-1”的定价、财务指标等因素,利用实际数据,从比较典型的定价模型中选取符合“建元2005-1”结构的利率期限结构方法和CIR利差定价法分析,得出了发行价格可以适当提高的结论,再结合“审计报告”中的财务分析可以看出,建设银行对首款MBS产品发行的谨慎态度。但这样就不能充分发挥住房抵押贷款证券化的作用,论文结尾给出了一些参考意见,希望可以为以后的住房抵押贷款的设计、发行提供有参考价值的意见。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 第2章 资产证券化简介
• 2.1 资产证券化的概念
• 2.2 我国资产证券化的发展情况
• 第3章 住房抵押支持贷款证券化
• 3.1 住房抵押贷款证券化的概念及发展历程
• 3.2 住房抵押贷款证券化的参与者
• 3.3 资产证券化的运作程序
• 3.3.1 资产出售
• 3.3.2 信用增级
• 3.3.3 信用评级
• 3.3.4 发行证券
• 3.3.5 维护与偿还
• 3.4 MBS产品种类
• 3.4.1 住房抵押贷款支持债券
• 3.4.2 住房抵押贷款转手债券
• 3.4.3 住房抵押贷款担保债券
• 3.5 住房抵押贷款的经济效益分析
• 3.5.1 对原始权益人的经济效益分析
• 3.5.2 对投资者的经济效益分析
• 3.5.3 特殊载体（SPV）的收益分析
• 3.5.4 借款人的收益分析
• 3.6 住房抵押贷款证券化对我国宏观经济效益分析
• 3.7 目前在我国房地产领域推行证券化的重要意义
• 3.7.1 有利于筹集资金，促进房地产业持续稳定的发展
• 3.7.2 可以满足投资者不同的投资需求，从而有效扩大国内的投资需求
• 3.7.3 可以使开发商实现规模经济、降低投资风险成为现实
• 3.7.4 房地产业的证券化作为一种金融创新，将进一步完善我国的资本市场
• 3.7.5 有利于房地产购买力积累和市场价格的发现
• 3.7.6 证券化可以促使房地产经营专业化，促进资源的合理配置
• 3.7.7 有利于促进我国经济的增长
• 3.7.8 可以改善和提高长期收益性地产的流动性，改善和提高房地产业的信息透明度，完善我国金融体制，应对国际竞争
• 3.7.9 现阶段在我国推行住房抵押贷款证券化，有助于平衡银行的资产负债结构，能有效地化解商业银行的风险
• 第4章 我国住房抵押贷款证券的发展情况
• 4.1 发行“建元2005-1”的前期准备
• 4.1.1 前期准备
• 4.1.2 结构设计
• 4.2 实际案例的具体设计
• 4.2.1 参与主体与作用
• 4.2.2 “建元2005-1”的交易结构
• 4.2.3 现金流支付机制
• 4.2.4 资产池及入池资产
• 4.2.5 优先级资产支持证券的票面利率
• 4.3 首个 MBS案例存在的不足
• 4.3.1 政府主导作用的缺失
• 4.3.2 个人信用体系不健全
• 4.3.3 评级公司有待发展
• 4.3.4 法律法规不够完善
• 4.3.5 金融市场中存在的问题
• 第5章 MBS证券的定价及财务分析
• 5.1 到期收益率曲线法
• 5.2 利率期限结构曲线法
• 5.3 二叉树定价模型
• 5.4 CIR抵押支持证券利差定价法
• 5.5 模型的对比与选择
• 5.6 利用利率期限结构曲线法分析案例
• 5.7 利用 CIR利差定价法分析案例
• 5.8 对未来现金流的预测及定价
• 5.9 案例财务分析
• 5.10 一些发展建议
• 参考文献
• 后记