沪深300股指期货对股票现货市场流动性影响的实证研究

论文摘要

股指期货的发展已经有近30年的历史,股指期货的套期保值功能及其交易的便捷性使其成为投资者青睐的对象,在短短的三十年中,股指期货已经成为各国资本市场中重要的组成部分。2010年4月16日,中国推出沪深300指数期货。沪深300指数期货是中国资本市场的第一个金融创新品种,为中国股票现货市场的系统性风险规避提供了套期保值的工具,从此,中国投资者摆脱了长期“单边”市场的困境。沪深300指数期货的推出对中国股票现货市场的各个方面产生较大的影响,这种影响体现在中国股票市场的股价波动性、市场流动性、投资者投资方式等多个方面。本文首先从理论层面详尽分析了股指期货对股票现货市场流动性影响的传导机制,理论方面的分析主要是从影响股价的因素和股指期货本身特征因素进行分析。文中还分析了典型发达市场国家或地区和新兴市场国家或地区的实践经验,总结出了股指期货影响股票现货市场流动性的三种类型;后文中,笔者运用计量经济学中的实证模型着重研究了沪深300指数期货对标的股票现货市场流动性产生的影响,从而得出结论:沪深300股指期货的推出增加了股票现货市场流动性的波动程度;股指期货的推出降低了股票现货市场的日平均交易额,也即降低了股票现货市场的流动性;针对文章结论,本文对如何理顺股票期现两市的关系提出了合理化的政策建议,主要包括三点:加强股指期货市场建设的建议、加强股票现货市场规范化建设的建议和促进股票期现两市良性互动的建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 绪论
• 0.1 选题的背景
• 0.1.1 国际背景
• 0.1.2 国内背景
• 0.2 选题的目的及意义
• 0.3 论文研究的文献综述
• 0.3.1 国外文献综述
• 0.3.2 国内文献综述
• 0.4 研究内容与框架
• 0.5 论文的创新点与不足
• 0.5.1 论文的创新之处
• 0.5.2 论文不足之处
• 1 股指期货对股票市场流动性影响的理论和实践经验分析
• 1.1 股票市场流动性的计量
• 1.1.1 流动性的衡量指标
• 1.1.2 流动性的计量方法
• 1.2 股指期货对股市流动性影响的传导机制分析
• 1.2.1 股指期货对股市流动性影响的模型分析
• 1.2.2 股指期货对股市流动性影响的双重效应分析
• 1.3 股指期货对股票市场流动性影响的实践经验分析
• 1.3.1 流动性显著性增强国家
• 1.3.2 流动性短期降低长期增强的国家
• 1.3.3 短期内流动性变化不显著的国家
• 2 沪深300 指数期货对股市流动性影响的实证研究
• 2.1 研究方法与数据来源
• 2.1.1 本文的研究方法
• 2.1.2 本文的数据来源及处理
• 2.2 对沪深300 标的股票日交易额增长率的初步分析
• 2.2.1 建立一元线性回归模型
• 2.2.2 描述性统计量分析
• 2.2.3 图形关系考察
• 2.3 实证检验过程
• 2.3.1 实证检验模型选择
• 2.3.2 GARCH（1,1）模型检验
• 3 理顺股票期现两市关系的政策建议
• 3.1 股指期货市场建设角度分析
• 3.1.1 加强股指期货市场监管
• 3.1.2 加快股指期货市场的法制化进程
• 3.1.3 降低股指期货市场的准入门槛
• 3.1.4 加强对投资者的宣传教育力度
• 3.1.5 推动股指期货市场产品的多元化
• 3.2 股票现货市场建设角度分析
• 3.2.1 推动上市公司的规范化运作
• 3.2.2 加快股票市场信息透明度建设
• 3.2.3 继续推动中国股票市场的“同股同价”进程
• 3.3 促进股票期现两市的良性互动
• 3.3.1 建立有效的跨市场信息交流机制
• 3.3.2 建立有效的跨市场监管机制
• 3.4 适当加快引进QFII 的步伐
• 参考文献
• 致谢