证券交易印花税调整对A股市场波动性的影响

论文摘要

我国股票市场在经历二十年的发展历程之后,取得了很大的成就,它在国民经济中的地位不断提高,成为制约整个经济发展的重要因素。然而,我们也看到,在我国股市的发展过程中,经常出现暴涨暴跌现象,这无疑给市场带来了巨大的风险。由于股票市场一方面联系着成千上万的企业,一方面联系着千千万万的家庭,因此,股票市场的健康发展和稳定运行不仅关乎我国的金融稳定和经济发展,也是关系到国计民生的大事。另外,国外的经验教训也告诉我们,股票市场运行不稳定的后果是非常严重的,例如,美国1929年股灾导致的经济大萧条,日本股市崩盘导致日本经济“失去的十年”等。所以,无论从股市在我国经济中的重要性还是从国外的经验教训来看,研究股市的波动性都具有很强的现实意义。在面对股市的大幅波动时,管理部门曾多次选择证券交易印花税这块法宝来调控股市,但印花税是否是调控股市的有效工具?针对此问题,学术界观点不一。所以,研究和探讨证券交易印花税的调整对我国股市波动性的影响是十分必要的。本文选取1997年以来我国证券交易印花税的历次调整事件对A股市场的波动性进行了实证研究。在研究印花税调整对股市波动的短期影响时,本文选取了七组样本,首先用Shapiro-Wilk检验对样本进行正态性检验,在样本不满足正态性分布的情况下,采用了Levene方差相等检验的方法检验上证A股和深证A股指数收益率的方差在印花税调整前后的n个交易日是否发生了显著的变化。本文通过构建GARCH （1,1）模型并在此模型的条件方差方程中加入虚拟变量Dt来考察印花税调整对股市波动性的长期影响。通过实证研究,本文得出以下相关结论：从证券交易印花税调整对A股市场波动性的短期影响来看,提高证券交易印花税税率将增加股市的波动性,但是影响程度会随着时间的推移而降低,而降低证券交易印花税税率对股市波动性的影响程度和方向则不明显。此外,证券交易印花税调整对上证A股市场和深证A股市场的波动性的短期影响基本一致；从证券交易印花税调整对A股市场波动性的长期影响来看,股市的波动性并没有因证券交易印花税的调整而产生显著的变化。最后本文提出了几点政策建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 一、引言
• （一） 研究的背景、目的和意义
• 1. 研究的背景
• 2. 研究的目的和意义
• （二） 国内外文献综述
• 1. 国外的研究现状
• 2. 国内的研究现状
• （三） 研究的方法与创新、不足之处
• 1. 研究的方法
• 2. 本文可能的创新点
• 3. 本文的不足
• 二、证券交易印花税及股票市场波动性的相关理论
• （一） 与证券交易印花税相关的基本概念
• （二） 证券交易印花税的税收目标
• （三） 股票市场波动性的相关理论
• 1. 股票市场波动的内涵
• 2. 股票市场波动的主要特性
• 3. 股票市场波动的机理
• （四） 证券交易印花税发挥作用的过程
• 三、我国证券交易印花税的调整政策和预期效应分析
• （一） 我国证券交易印花税的历次调整情况
• （二） 证券交易印花税调整的预期效应分析
• 四、证券交易印花税调整对A股市场波动性的短期影响分析
• （一） 方差相等检验介绍
• （二） 样本数据选取和处理
• （三） 正态性检验
• （四） 方差相等检验
• 五、证券交易印花税调整对A股市场波动性的长期影响分析
• （一） 模型说明
• 1. ARCH模型
• 2. GARCH模型
• （二） 建模的方法和步骤
• （三） 实证分析
• 1. 单位根检验
• 2. 均值方程形式的确定
• 3. ARCH检验
• 4. GARCH模型拟合结果
• 六、研究结论与政策建议
• （一） 主要研究结论
• （二） 相关政策和建议
• 注释
• 参考文献
• 附录
• 攻读硕士期间发表的论文
• 致谢