国际游资对中国股市影响分析

论文摘要

国际游资是一把双刃剑,在我们的日常的认知里,国际游资确实有些贬义,它常常发现一个国家或者区域的汇率稳定问题、利率调节机制问题出现的缺陷,然后大规模流入该区域的资本市场,主要流入银行间系统、证券市场以及楼市。由于国际游资高流动性和逐利性这两个性质,会迅速推高一个区域的资产价格,造成大量的泡沫。目前国际游资常常会把目标关注下新兴国家领域,由于新兴国家经济增长速度快,金融领域逐步放开以及本币相对美元始终在升值。随着国际游资在上述领域获利丰厚,在受到外围突发事件影响(如某一区域出现动乱,纷纷寻求强势美元避险),或者本土经济出现好转而新兴国家出现经济增速放缓的情况,国际游资会纷纷撤出新兴国家领域。一旦国际游资撤离,会使经济泡沫逐渐破裂,造成经济巨大危害。但是国际游资也有好的一面,它可以使一国的紧缺资金状况得以缓解,像润滑剂一样,使该国资金得以充分流动,促进经济发展。本文主要讨论的是国际游资流入中国后,以股票市场为例来说明国际游资对中国经济冲击的实证分析。本文分四个部分,首先是如何合理的计算国际游资,本文通过从新增外汇储备、贸易顺差、国际直接投资和国际游资在投资市场的收益四个角度来合理的估算国际游资总体规模。通过合理计算发现了国际游资主要从2005年才开始大规模流入中国,在2007年达到顶峰,达到5525亿美元。然后以股票市场为例分析了国际游资对市场的冲击,分别从市盈率、证券化率和换手率等指标说明了从2005年起至2007年末,国际游资迅速流入我国推高了股市的泡沫,而在2008年后,国际游资的撤离又加剧了股票市场泡沫破裂的进程。接着运用实证分析,国际游资流入我国的规模和股市泡沫有着显著的正相关关系。最后从法律、行政、经济和加强国际间合作的四个角度来考虑对国际游资治理疏通的措施。法律措施从税法、外汇管理法、银行法、海关管理法四个法规来完善；行政措施主要遏制国际游资在源头上的进入,以及防范国际游资的大规模的撤退；经济措施主要消除国际游资的套利预期；国际组织合作就是对国际货币经济组织、世界贸易组织、国家及区域之间监管合作。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 绪论
• 0.1 研究的背景及意义
• 0.2 文献综述
• 0.2.1 国外研究文献综述
• 0.2.2 国内研究文献综述
• 0.3 研究思路和方法
• 0.4 研究的创新与不足
• 0.4.1 研究的创新之处
• 0.4.2 研究的不足之处
• 1 国际游资概述
• 1.1 研究国际游资的原因
• 1.2 国际游资进入中国经济途径
• 1.3 以股市为例阐释国际游资对经济的影响
• 1.3.1 国际游资影响股票市场的全过程
• 1.3.2 国际游资推高股票市场泡沫所造成的危害
• 2 国际游资流入我国的规模测算
• 2.1 国际游资规模测算的理论方法
• 2.2 国际游资总规模的估计
• 2.2.1 对外汇储备增加额进行调整
• 2.2.2 测算国际贸易顺差中隐含的国际游资数额
• 2.2.3 测算国际直接投资中隐藏的国际游资数额
• 2.2.4 流入中国国际游资的总规模
• 2.2.5 国际游资在中国的主要投资收益分析
• 2.3 小结
• 3 我国股市泡沫程度的测算
• 3.1 股市泡沫度量的方法
• 3.2 市盈率法
• 3.3 股市的相对成长性（证券化率）
• 3.4 其他参考指标
• 3.4.1 换手率
• 3.4.2 股市投资者开户数
• 3.5 总结
• 4 实证分析
• 4.1 数据的来源
• 4.2 模型的建立及检验
• 4.3 国际游资对A股影响的程度分析
• 5 对国际游资监管的政策建议
• 5.1 从法律角度加强对国际游资的监管
• 5.1.1 税法
• 5.1.2 外汇管理法
• 5.1.3 银行法
• 5.1.4 海关管理法
• 5.2 从行政角度加强对国际游资的监管
• 5.2.1 从源头上预防国际游资大规模流入
• 5.2.2 对入境的国际游资加强监管力度
• 6.2.3 防范国际游资因突发性事件大规模撤离
• 5.3 从经济角度加强对国际游资的监管
• 5.4 加强国际组织之间的对国际游资监管合作
• 5.4.1 国际货币基金组织对国际游资的监管职能
• 5.4.2 世界贸易组织对国际游资的监管职能
• 5.4.3 推进国际金融监管合作对国际游资的防范
• 5.5 加强证券交易所对国际游资的监管措施
• 参考文献
• 致谢