中国偏股型开放式基金赎回异象研究

论文摘要

开放式基金的资产规模不确定，投资者可以通过申购或赎回基金份额来追加或减少基金持有量，影响基金规模。开放式基金的业绩应与申购成正比，与赎回成反比。即：基金的业绩越好，投资者的申购越多；基金的业绩越差，投资者的赎回越多，而我国的开放式基金却出现了所谓的“赎回异象”：基金业绩越好，赎回越多；基金的业绩越差，赎回越少。本文以我国偏股型开放式基金为研究载体，投资者的申购、赎回行为作为研究对象，试图通过对基金赎回内在机制的研究来揭示投资者申购赎回行为的决定因素。这些因素包括：基金收益、基金分红和非理性因素及外界因素，文章对其中一些可以量化的因素作了与基金赎回的相关性分析。随后，本文建立了以我国偏股型开放式基金赎回率为被解释变量，以其各影响因素为解释变量的多元回归模型，并采用自后淘汰变量法和逐步回归法相结合进行进一步检验，以消除一些影响变量之间的相关性，得出的结论是：1、基金本期赎回率与上一期赎回率之间的相关性并不显著。2、基金本期赎回率与基金本期累计净值增长率显著正相关。3、基金本期赎回率与基金本期分红金额显著正相关。4、基金本期赎回率与基金截至本期末已成立时间不相关。5、基金本期赎回率与基金本期净值负相关。6、基金本期赎回率与基金本期分红次数不相关。7、基金本期赎回率与基金上一期的分红金额不相关，与上一期的基金累计净值增长率正相关，与基金上一期的净值负相关。

论文目录

• 中文摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 选题意义
• 1.3 本文的研究对象、思路、方法及论文结构
• 1.3.1 研究对象
• 1.3.2 研究思路
• 1.3.3 研究方法
• 1.3.4 论文结构
• 2. 基金赎回研究文献综述
• 2.1 国外研究综述
• 2.1.1 基金流量与基金业绩关系理论（FPR）研究
• 2.1.2 基金品质研究
• 2.1.3 基金委托代理理论研究
• 2.1.4 基金规模内生模型: Vikram Nanda模型研究
• 2.1.5 行为金融理论的研究
• 2.1.6 调查分析类文献
• 2.1.7 股票市场类文献
• 2.2 国内开放式基金的研究综述
• 2.2.1 定性分析类文献
• 2.2.2 定量分析类文献
• 3 我国开放式基金的赎回分析及赎回异象的理论解释
• 3.1 我国开放式基金的概述
• 3.1.1 开放式基金的界定
• 3.1.2 开放式基金的优势
• 3.2 我国开放式基金赎回的流动性风险
• 3.2.1 开放式基金的发展现状
• 3.2.2 我国开放式基金的赎回情况
• 3.2.3 开放式基金赎回的流动性风险
• 3.3 开放式基金赎回的理论分析
• 3.3.1 基金申购赎回的理论基础
• 3.3.2 基金投资者申购赎回基金的原因及决策过程
• 3.4 行为金融学理论对“赎回异象”的理论解释
• 3.4.1 开放式基金的赎回异象
• 3.4.2 噪音交易者理论对“赎回异象”解释
• 3.4.3 心理帐户理论对赎回异象的解释
• 3.4.4 期望理论对赎回异象的解释
• 3.4.5 “损失厌恶”对赎回异象的解释
• 3.5 开放式基金赎回的影响因素分析
• 3.5.1 基金收益性因素
• 3.5.2 基金流动性因素
• 3.5.3 基金上一期的赎回情况
• 3.5.4 基金的规模大小
• 3.5.5 基金的品牌效应
• 4 开放式基金赎回异象影响因素的实证分析
• 4.1 投资者赎回行为的模型分析
• 4.1.1 赎回决定模型
• 4.1.2 模型结论
• 4.2 理论假设
• 4.3 多元变量模型回归分析
• 4.3.1 描述性统计
• 4.3.2 回归结果分析
• 4.4 逐步回归分析
• 4.5 实证结果总结
• 5. 结束语
• 5.1 研究结论
• 5.2 相关对策
• 5.3 本文评价
• 5.3.1 本文创新之处
• 5.3.2 本文缺陷
• 5.3.3 进一步研究方向
• 致谢
• 参考文献