中国上市公司股权分置改革效率实证研究

论文摘要

股权分置是指中国A股市场的上市公司部分股份上市流通,其余部分暂不上市流通的现象。股权分置在多方面制约了资本市场的规范发展和上市公司治理的完善。2005年5月开始的股权分置改革引起了学术界的关注,股权分置改革究竟给资本市场和上市公司治理带来了多大成效以及如何衡量其效率。本文正是围绕以上问题,在分析股权分置的成因及股权分置改革影响的基础上,把股权分置改革的效率界定为短期市场效率和长期公司治理效率,借助市场效率指标和公司治理效率指标及相关数据,对股权分置改革的效率进行了全面的实证研究。本文以资本市场理论和公司治理理论为基础,对股权分置的成因和影响进行了系统分析,进而界定了股权分置改革的效率。首先,运用事件研究方法,对中国上市公司股权分置改革的市场效率进行实证研究。以全面股改前40批939家公司作为有效样本,以个股日超常收益率等市场效率指标作为度量指标,探讨了中国上市公司股权分置改革的短期市场效率。结果表明:股权分置改革对资本市场产生了积极影响。其次,利用其股权分置改革前后的四期治理数据,借助平均绩效指标等治理效率指标,运用配对样本T和Wilcoxon检验方法,实证分析了中国上市公司股权分置改革的长期治理效率。结果表明:股权分置改革后上市公司治理效率呈现逐渐上升的趋势,股权分置改革带来的积极影响是持久的。最后,提出了提高资本市场功能和上市公司治理效率的政策建议。本文的特色和创新之处主要表现在:①从股权分置改革的短期市场效率和长期公司治理效率两个角度,界定了股权分置改革效率。②把事件研究方法引入到股权分置改革市场效率研究中,为股权分置改革的市场效率评价提供一种分析方法;③利用配对样本T和Wilcoxon检验方法对股权分置改革公司治理效率实证分析,从上市公司治理效率的角度衡量股权分置改革的效率。本文的研究不仅全面衡量了股权分置改革的效率,弥补了现有对股权分置改革定性化研究和只从市场方面简单实证分析的不足,而且本文的实证研究方法为股权分置改革效率的评价提供一种分析思路和方法,对以后的事件研究具有启示作用。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究内容及方法
• 1.3 研究特色及意义
• 第二章 股权分置改革研究综述
• 2.1 股权分置的历史沿革
• 2.1.1 股权分置的概念
• 2.1.2 股权分置问题的由来
• 2.1.3 股权分置的解决历程
• 2.2 股权分置的主要问题
• 2.2.1 股权分置下中国资本市场功能的缺陷
• 2.2.2 股权分置下中国上市公司的治理缺陷
• 2.3 股权分置改革的影响与作用
• 2.3.1 股权分置改革对资本市场的影响
• 2.3.2 股权分置改革对上市公司治理的影响
• 2.4 股权分置改革效率的界定
• 2.4.1 股权分置改革的短期市场效率指标
• 2.4.2 股权分置改革的长期治理效率指标
• 第三章 中国上市公司股权分置改革的市场效率实证研究
• 3.1 事件研究方法
• 3.1.1 事件研究方法及其发展过程
• 3.1.2 事件研究方法的一般步骤
• 3.1.3 正常收益和超常收益的测定模型
• 3.2 市场效率研究设计
• 3.2.1 股权分置改革市场效率的事件模型
• 3.2.2 股权分置改革市场效率指标的界定
• 3.2.3 数据选取及模型检验
• 3.3 市场效率实证分析
• 3.3.1 中国上市公司股权分置改革市场总效率实证分析
• 3.3.2 中国上市公司股权分置改革市场效率对比分析
• 第四章 中国上市公司股权分置改革的治理效率实证研究
• 4.1 治理效率理论分析
• 4.1.1 国外研究现状
• 4.1.2 国内研究现状
• 4.2 治理效率研究设计
• 4.2.1 样本数据
• 4.2.2 指标选取
• 4.2.3 研究方法
• 4.3 治理效率实证分析
• 4.3.1 股权分置改革前后公司治理效率指标的对比分析
• 4.3.2 股权分置改革后公司治理效率指标的趋势分析
• 第五章 结束语
• 5.1 研究结论
• 5.2 政策建议
• 参考文献
• 致谢
• 附录