论文摘要
自1990年在加拿大多伦多证券交易所(TSE)诞生首只ETF类产品以来，ETF作为一种全新的金融产品得到了飞速的发展。以美国为例，自1993年底到2006年底，美国ETF基金资产从4.64亿美元增长到4 224.84亿美元，相当于翻了910倍，同时基金数量从无到有增长为357只。我国也于2005年2月23日推出了国内第一只ETF产品——上证50ETF，截止到2007年3月23日，上证50ETF份额达31.1亿份，是目前国内5只ETF中份额最多的。然而，上证50ETF自身在交易机制方面仍然存在着许多问题。例如上证50成份股停牌给上证50ETF的套利交易带来不利影响；上证50ETF的现金替代溢价给上证50ETF的套利交易带来不确定性；上证50ETF的现金差额会给上证50ETF的套利交易带来不确定性甚至使本可盈利的交易产生亏损；登记公司交易系统对单笔委托交易数量的限制使本可一笔完成的交易被迫分为多笔完成等。这些问题的存在减少了套利机会，限制了上证50ETF的流动性，从而影响了其交易效率。此外，ETF相关的市场配套机制非常缺乏，没有期货市场和做空机制，限制了ETF的交易活跃性，且我国证券市场的法律法规仍不完善，缺乏专门针对ETF的相关法律条款对其进行约束和指导。这些都不利于ETF这一新的金融产品未来的健康发展。本文正是试图通过分析目前上证50ETF在推出市场交易2年多以来存在的相关法律不完善、缺乏市场配套措施、部分交易机制不合理等问题，找出问题产生的原因并加以分析，并针对这些问题提出一些建议和可行的解决方法。全文共分为四部分。前言介绍了本文的选题依据、国内外研究现状及本文的研究思路和研究意义；第一部分介绍了ETF的产生与发展：第二部分介绍了上证50ETF的产生与运行；第三部分对上证50ETF的交易机制进行评价；第四部分提出完善上证50ETF交易机制的对策。