我国企业并购融资方式研究

论文摘要

随着市场经济的发展,并购作为企业提升竞争力和获得发展的重要途径日益增多。企业并购可以使企业进行低成本扩张,在短期内迅速壮大和成长。随着全球经济一体化进程的加快,在全球范围以内,企业并购浪潮正风起云涌,其已成为各国经济结构调整的内在动力和基本机制。在国内,随着我国市场化进程的加快,作为市场经济载体的企业,必然将以适应国际通行的模式实现生产、经营、管理,以发展壮大。随着我国国有企业改革的深入,企业并购已成为资本市场上亮丽的风景线,其也将成为我国经济结构调整当中的一个新兴的产业力量。从研究的角度来看,企业并购是一门复杂性科学,具体包括了产业经济学、财务理论、管理学等多门学科的内容,其中财务分析贯穿于企业并购整个过程,它包括分析目标企业财务状况、并购定价、并购企业融资、并购财务绩效评价等等。企业并购是一项耗资巨大的工程,如何选择融资方式是并购成功与否的关键因素之一,在现代并购中,各个企业越来越重视并购融资方式的选择,以保证并购的顺利进行。在发达的市场经济国家,市场体系是健全和完善的,资金供应是充足的,资金市场总的态势是资金的供给大于资金的需求,企业只需考虑在既定融资风险下,选择何种融资方式使其融资成本最小化,即如何得到融资成本最小的资本结构。在我国,由于市场经济体制尚处于发展初期,企业面临的融资环境并不宽松,企业的融资渠道和工具也不齐备和畅通,企业在融资种类和数量上的选择余地还比较狭小。企业融资的首要目标必然是追求充足和稳定的资金来源,其次才考虑如何使融资成本率降低的问题。因此,在研究我国企业并购融资问题时,就不能简单套用国外成熟的融资理论,必须结合我国的实际情况,做出具体的分析、判断。本文以研究企业在并购融资中的活动作为主要内容。首先对企业并购融资的相关理论进行了综述,介绍了并购中的主要融资方式,深入探讨了我国并购融资的现状,得出我国企业并购融资存在一些问题的结论及对造成这些问题的原因加以分析,作为重点,从决策分析的角度探讨了影响企业并购融资方式选择因素、各种融资方式的成本和风险以及融资方式的选择程序,把我国企业并购融资方式进行了国际比较,分析了债务融资、股权融资方式这两种方式最佳融资方式的组合—也就是企业并购融资的最优融资结构,最后提出了完善和创新我国企业并购融资方式的建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 引言
• 一、研究背景
• 二、研究目的与意义
• 三、研究内容与方法
• 四、国内外研究现状
• 五、论文的创新之处
• 1 企业并购融资有关理论
• 1.1 企业并购融资概念及方式
• 1.1.1 并购融资概念
• 1.1.2 并购融资方式
• 1.2 企业并购融资基本理论
• 1.2.1 MM理论
• 1.2.2 信号传递理论
• 1.2.3 代理成本理论
• 1.2.4 控制权理论
• 1.3 本章小结
• 2 我国企业并购融资方式及现状分析
• 2.1 我国现阶段企业并购融资方式
• 2.1.1 内源融资方式
• 2.1.2 债务融资方式
• 2.1.3 股权融资方式
• 2.1.4 混合融资方式
• 2.2 我国现阶段企业并购融资方式存在的问题
• 2.2.1 融资渠道狭窄
• 2.2.2 不规范操作现象严重
• 2.3 我国企业并购融资方式存在问题成因分析
• 2.3.1 政府干预过多，国企改制仍不完善
• 2.3.2 资本市场不完善
• 2.3.3 法律法规不完善
• 2.3.4 金融中介机构治理机制不完善
• 2.4 本章小结
• 3 我国企业并购融资方式决策分析
• 3.1 我国企业并购融资方式的选择分析
• 3.1.1 影响企业并购融资方式选择的因素
• 3.1.2 各种融资方式的成本与风险分析
• 3.1.3 我国企业并购融资方式选择程序
• 3.2 我国企业并购融资方式的国际比较及启示
• 3.2.1 我国企业并购融资方式的国际比较
• 3.2.2 国际比较的启示——我国企业并购融资顺序分析
• 3.3 我国企业并购融资最优融资结构设计分析
• 3.3.1 我国企业并购融资现有主要融资方式的比较分析
• 3.3.2 我国企业并购融资最优融资结构设计安排
• 3.4 本章小结
• 4 完善和创新我国企业并购融资方式的建议
• 4.1 科学决策最优融资结构，合理运用现有并购融资方式
• 4.1.1 遵循融资优序理论，依据资金流动性作为决策前提
• 4.1.2 重视财务分析，合理运用现有各种融资方式组合
• 4.2 大力发展资本市场，为并购融资创造良好的环境
• 4.2.1 推动证券发行制度改革，由保荐制向注册制演进
• 4.2.2 大力发展债券市场，建立风险投资退出机制
• 4.3 建立健全有关法律法规，放松金融管制
• 4.3.1 尽快出台有关并购的专门法律法规
• 4.3.2 逐步放松银行贷款不得用于并购的限制
• 4.3.3 解除企业债券不得用于并购融资的限制
• 4.3.4 完善换股并购的有关法律法规及其操作细则
• 4.3.5 通过税收优惠政策提高并购融资收益
• 4.4 提高金融中介机构的实力，促进并购融资的发展
• 4.4.1 完善我国商业银行信贷风险管理机制
• 4.4.2 增强投资银行市场竞争力
• 4.4.3 加强其他中介机构的建设
• 4.5 不断完善各种并购融资方式，并积极探索方式创新
• 4.5.1 不断完善各种并购融资方式
• 4.5.2 积极探索方式创新
• 4.6 本章小结
• 5 结论
• 注释
• 参考文献
• 致谢